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“菜粕期貨上市十周年，產(chǎn)業(yè)航行揚帆遠”系列報道之五

菜籽粕期貨上市10周年之際，產(chǎn)業(yè)迎來了兩個重要時刻：菜籽油、菜籽粕、花生期貨和期權(quán)作為境內(nèi)特定品種，將于2023年1月12日引入境外交易者參與交易；首批允許進入期貨交割的原產(chǎn)地為加拿大、阿聯(lián)酋的進口菜粕將在2301合約現(xiàn)身。市場人士認為，油脂油料品種國際化是市場發(fā)展的重要方向和最佳選擇，對于企業(yè)更好利用國際國內(nèi)兩個市場開展多元套保，進而增強產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性等具有重要意義。

據(jù)期貨日報記者了解，我國菜籽油、菜籽粕、花生現(xiàn)貨市場規(guī)模位于世界前列，是世界上第二大的菜籽油、菜籽粕生產(chǎn)、進口和消費國，第一大的花生生產(chǎn)、進口和消費國，“中國需求”“中國市場”成為國內(nèi)外相關(guān)行業(yè)的重要研究對象。與此同時，由于近年來行業(yè)貿(mào)易模式發(fā)生了翻天覆地的變化，加之期貨、期權(quán)工具被產(chǎn)業(yè)廣泛應用，在此背景下，進口菜籽粕納入交割是鄭商所結(jié)合市場變化與產(chǎn)業(yè)企業(yè)實際需求完善合約規(guī)則的重要舉措之一，而推進菜籽油、菜籽粕、花生期貨和期權(quán)國際化更是恰逢其時。

湖北省荊州市一家油廠負責人老徐表示，參與油脂油料期貨、期權(quán)品種交易的相當一部分產(chǎn)區(qū)企業(yè)業(yè)務范圍貫通國內(nèi)外，市場貿(mào)易模式、定價方式、質(zhì)量判斷標準等趨于統(tǒng)一，品種國際化具有很強的“群眾基礎(chǔ)”，實際上也是產(chǎn)業(yè)良性發(fā)展的市場大趨勢。

據(jù)來自廣西防城港市的一位焦姓資深糧油市場人士介紹，伴隨著國內(nèi)居民消費結(jié)構(gòu)升級，我國對植物蛋白飼料原料的需求快速增加，產(chǎn)需缺口長期存在。而為了改變我國進口油脂油料及植物蛋白長期較強依賴進口的局面，相關(guān)機構(gòu)出臺了油脂油料產(chǎn)業(yè)振興計劃，明確提出了擴油料目標，令我國油菜產(chǎn)業(yè)步入新的發(fā)展階段，預計今年秋冬季我國油菜種植面積在1億畝以上。如此一來，國內(nèi)外兩個市場的資源將更加豐富。隨著國內(nèi)菜系、花生等商品價格形成機制越來越完善與高度市場化，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也已完全市場化，定價與流通則高度“期貨化”“期權(quán)化”，這對引入境外交易者有很大的吸引力，實際上很多跨國糧油集團、飼料加工、貿(mào)易企業(yè)等已廣泛參與鄭商所菜籽油和菜籽粕期貨價格進行報價。在產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷增長的背景下，期貨、期權(quán)市場規(guī)模會進一步得到擴展，將為引進境外交易者提供充足的市場流動性。

記者了解到，花生期貨上市雖不滿兩年，期貨交割標準已間接推動了現(xiàn)貨市場油用花生的標準化程度提升，一定程度上引領(lǐng)了花生產(chǎn)業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。花生期貨上市后，國內(nèi)大型進口貿(mào)易商率先通過期貨市場交割美國進口花生；國內(nèi)多家花生進口龍頭貿(mào)易企業(yè)也陸續(xù)開始嘗試通過期貨市場交割蘇丹進口花生，花生期貨為進口貿(mào)易商拓展了新的貨物銷售渠道。

上述人士表示，鄭商所經(jīng)充分調(diào)研論證允許進口菜籽粕交割，這將提升市場運行穩(wěn)健性、產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場進行風險管理的積極性，延長產(chǎn)業(yè)客戶參與期貨市場的深度，也真正把國內(nèi)外兩個市場通過交割這座“橋梁”緊密聯(lián)系了起來。菜籽粕等6個期貨期權(quán)品種同步國際化后，企業(yè)更好利用國際國內(nèi)兩個市場開展多元套保，進而增強產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性。

“油脂油料品種國際化是市場發(fā)展的重要方向和最佳選擇。”中糧四海豐（張家港）貿(mào)易有限公司相關(guān)負責人表示，油菜籽是全球重要的油脂油料品種之一，其產(chǎn)成品菜籽油為全球三大食用油脂之一，菜籽粕則廣泛應用在水產(chǎn)飼料等領(lǐng)域；花生是我國糧油資源中產(chǎn)量、消費量及貿(mào)易量均占優(yōu)勢的特色農(nóng)產(chǎn)品之一。中國作為世界人口大國，也是植物油、植物蛋白消費大國，“中國需求”長期保持強勁勢頭將令國內(nèi)外市場聯(lián)系更加緊密。因此，國際化既是市場發(fā)展的必然趨勢，也是產(chǎn)業(yè)企業(yè)經(jīng)營的理性訴求。例如，隨著后期加拿大油菜籽產(chǎn)量恢復及俄烏沖突緩和，預計我國菜系進口將逐步恢復常態(tài)，貿(mào)易活動將更加活躍，除了國內(nèi)進口商需要進行套保等操作，國外的供應商等也需要根據(jù)不同國家和地區(qū)的市場價格鎖定利潤等，在當前國內(nèi)菜系、花生期貨合約等已經(jīng)非常成熟和完善之際，能夠為國內(nèi)外的市場主體提供套保和交易的平臺，引入境外交易者將使市場規(guī)模持續(xù)擴大，定價權(quán)威性不斷增強。

隨著菜系及花生品種引入境外投資者，國內(nèi)油脂油料市場有望進入國際化的新進程，中信建投期貨油脂油料分析師石麗紅告訴記者，油脂油料本身是內(nèi)外聯(lián)動性較強的品種，國際市場波動對國內(nèi)走勢常常產(chǎn)生較大影響。隨著國內(nèi)油脂油料品種成交及持倉量不斷提升，國內(nèi)市場對國際市場的影響力也與日俱增，國內(nèi)定價功能的發(fā)揮需要一個開放性的市場，引入境外投資者交易是十分必要的。隨著境外投資者進入，預計國內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)也會出現(xiàn)一些變化。國內(nèi)外市場聯(lián)動性有望增加，期現(xiàn)結(jié)合、行情研判、風險控制做得較好的企業(yè)將有更大的競爭優(yōu)勢，這可能會加速國內(nèi)相關(guān)行業(yè)的轉(zhuǎn)型升級，間接優(yōu)化國內(nèi)油脂油料行業(yè)環(huán)境，增強國內(nèi)企業(yè)在國際市場的競爭力。她提及，引入境外交易者后，國內(nèi)外相關(guān)產(chǎn)業(yè)對期貨及衍生品市場的運用將會進一步提高，產(chǎn)業(yè)需要不斷完善自身套保及風控體系。

當今世界面臨著更為深刻復雜的環(huán)境變化，提高資源配置的全球影響力、保障產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈穩(wěn)定十分緊迫。在此背景下，我國期貨市場更要加快提升國際化水平，打造全球企業(yè)和國際投資者大量參與的交易場所，提升更多大宗商品的國際影響力。菜籽粕等油脂油料品種影響力擴展到國際市場，可以為全球產(chǎn)業(yè)客戶提供風險管理工具，不但有利于全球油脂油料市場資源的整合與優(yōu)化，還可以全方位服務我國菜系、花生進口來源多元化、提高供應能力、穩(wěn)定市場價格，增強產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性，不斷拓寬服務實體經(jīng)濟的廣度和深度。

標簽： 廣泛應用 現(xiàn)貨市場 期貨交割