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國內場內衍生品合約日益豐富

2月11日，2023期權衍生品行業(yè)發(fā)展研討會在杭州舉行。會議邀請百余位業(yè)內人士，共同研究探討期權衍生品市場廣闊的發(fā)展前景。

在會上，美國頂峰全球投資公司衍生品投資總監(jiān)蔣希華介紹了美國期權衍生品市場的發(fā)展近況。“過去3年，美國市場期權交易量增長44%，其中，2021年期權交易量飆升32.2%，達到創(chuàng)紀錄的98.7億份合約，相當于2019年的兩倍。”他認為，這主要是新冠疫情導致市場波動變大，個人投資者大規(guī)模進入期權市場進行交易。

目前，標準普爾500指數(shù)（SPX）期權市場仍然是全球交易最活躍、流動性最強的期權市場，除了標準的月期權，還有從周一到周五每天都有到期日的周期權（SPXW）。他表示，周期權提供了風險管理、對沖、資產(chǎn)配置和創(chuàng)收機會，讓投資者能夠更有針對性地應對市場事件可能帶來的波動，并以更大的靈活性管理自身的頭寸。

從國內市場的發(fā)展特點來看，場內衍生品合約日益豐富，為場外衍生品的創(chuàng)設與對沖奠定了堅實的基礎。國聯(lián)證券股權衍生品業(yè)務部場外衍生品交易主管王皓表示，近年來，中國場外衍生品交易規(guī)模呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，場外衍生品以期權和互換為主，且場外期權的交易金額最大。

王皓表示，場外衍生品業(yè)務的競爭將愈發(fā)激烈，向傳統(tǒng)業(yè)務的滲透也將愈發(fā)深入。為保障場外衍生品市場的健康發(fā)展，市場監(jiān)管必然進一步加強，建立統(tǒng)一清算系統(tǒng)是行業(yè)共識。因此，他認為，證券公司未來開展衍生品業(yè)務，需要優(yōu)化業(yè)務的風險控制指標，提高定價估值、風險管理和產(chǎn)品設計能力，通過金融科技賦能業(yè)務發(fā)展。

期貨風險管理子公司也是我國場外衍生品創(chuàng)設與交易的重要成員，為實體企業(yè)套期保值與風險管理提供了多種多樣的期權產(chǎn)品。中糧祈德豐（北京）商貿有限公司副總經(jīng)理陳越強表示，含權貿易是結合現(xiàn)貨、期貨、期權的3.0立體化的大宗商品風險管理體系，目前已經(jīng)在黑色、化工行業(yè)得到有效應用，助力中小企業(yè)更好地實現(xiàn)風險管理。

在指數(shù)增強策略方面，鑫元基金管理有限公司量化投資部總經(jīng)理余力表示，期現(xiàn)結合非常重要，2020年以來，市場對波動率維度的定價逐漸充分。因此，在股市低迷或者選股超額收益表現(xiàn)較弱的情況下，期權可以在波動率和時間維度獲取超額收益。

從我國目前期權的策略分類以及近幾年的策略演變情況來看，國泰君安期貨研究所資產(chǎn)配置與產(chǎn)品研究總監(jiān)宋哲君介紹，2015年至2017年，無風險套利與賣權策略表現(xiàn)不錯；2017年至2020年，賣權策略開始出現(xiàn)回撤，波動率振幅較大，期權各類策略收益可觀；2020年至今，商品期權策略占比提升，一部分CTA基金開始轉型搭配商品期權進行策略拓展。

標簽： 風險管理 期權市場 資產(chǎn)配置