期現(xiàn)結(jié)合助企業(yè)應(yīng)對(duì)鎳市場風(fēng)險(xiǎn)

“期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)典型案例（2022）”系列報(bào)道之五

2022年上半年，境外有色金屬期貨劇烈波動(dòng)，鎳期貨出現(xiàn)極端行情。境內(nèi)期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)利用專業(yè)優(yōu)勢(shì)，通過基差交易、代采代銷等多種模式，助力鎳產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)應(yīng)對(duì)境外輸入性風(fēng)險(xiǎn)，有效提升了鎳產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈韌性和安全水平。

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金川集團(tuán)作為國內(nèi)最大的鎳冶煉生產(chǎn)企業(yè)，年度鎳產(chǎn)量位居全球第五。2022年以來，鎳價(jià)大幅沖高回落，下游貿(mào)易商和生產(chǎn)企業(yè)觀望情緒濃厚，導(dǎo)致金川集團(tuán)電解鎳庫存迅速上升，面臨庫存積壓、貶值的風(fēng)險(xiǎn)。

A公司是一家鎳貿(mào)易企業(yè)，2022年，因鎳價(jià)內(nèi)外倒掛嚴(yán)重，A公司國外采購難，陷入庫存不足的困境。

海證期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司上海海證風(fēng)險(xiǎn)管理有限公司（簡稱上海海證），通過“基差點(diǎn)價(jià)+期貨套保+遠(yuǎn)期訂單”代采模式，有效解決上游冶煉企業(yè)和下游貿(mào)易公司的難題，用期貨工具疏通了鎳產(chǎn)業(yè)鏈的堵點(diǎn)、卡點(diǎn)，取得了良好效果。

上海海證總經(jīng)理蔣海輝告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，為了緩解金川集團(tuán)的庫存壓力，公司通過“基差點(diǎn)價(jià)采購+期貨套保”的服務(wù)模式，為金川集團(tuán)搭建了“廠庫外蓄水池”，緩解了企業(yè)庫存壓力并幫助企業(yè)回籠了現(xiàn)金流。

2022年1月11日，在電解鎳期現(xiàn)價(jià)差下調(diào)至4500元/噸時(shí)，上海海證從金川集團(tuán)點(diǎn)價(jià)采購15噸現(xiàn)貨電解鎳，同時(shí)在期貨端進(jìn)行套保操作。電解鎳現(xiàn)貨采購單價(jià)163910元/噸，期貨空單開倉均價(jià)159420元/噸，建倉基差為4490元/噸。

2022年1月18日，電解鎳價(jià)格暫緩上漲，部分下游終端常規(guī)性采購備貨，上海海證在等待電解鎳基差擴(kuò)大的同時(shí)積極拓展下游產(chǎn)業(yè)貿(mào)易商，于2022年1月18日向A公司銷售電解鎳15噸，并同時(shí)在期貨端進(jìn)行空頭平倉操作。當(dāng)時(shí)，電解鎳現(xiàn)貨銷售單價(jià)為168700元/噸，期貨空單平倉均價(jià)162822元/噸，平倉時(shí)期現(xiàn)基差為5878元/噸，上海海證由此盈利1388元/噸。

蔣海輝表示，在境外極端行情沖擊下，上海海證通過“基差點(diǎn)價(jià)+期貨套保+遠(yuǎn)期訂單”代采模式，為貿(mào)易企業(yè)降低采購成本，用期貨工具幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)了保供穩(wěn)價(jià)。

2022年3月，A公司為5月下游企業(yè)訂單采購備貨，但境外突發(fā)極端行情，使A公司無法進(jìn)口，被迫轉(zhuǎn)為境內(nèi)采購，但面臨貨源不穩(wěn)定及后期價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

上海海證為A公司5月下游企業(yè)訂單備貨采購，并協(xié)定在5月底之前，由A公司選擇任意一天，按照當(dāng)日的交割月合約期貨價(jià)格+升貼水作為最終結(jié)算價(jià)。上海海證在密切跟蹤電解鎳基差走勢(shì)后，于3月23日采購了30噸金川電解鎳，同時(shí)在期貨端進(jìn)行套保操作。最終電解鎳現(xiàn)貨采購單價(jià)210050元/噸，期貨分批套保將開倉均價(jià)鎖定在212050元/噸，建倉基差為-2000元/噸。

2022年5月17日，電解鎳價(jià)格沖高回落至20萬元/噸附近，A公司選擇提前點(diǎn)價(jià)。同日，上海海證通過基差點(diǎn)價(jià)向A公司銷售電解鎳30噸，并在期貨端同步進(jìn)行空頭平倉操作。最終電解鎳現(xiàn)貨銷售單價(jià)為199800元/噸，期貨空單平倉均價(jià)193900元/噸，平倉時(shí)期現(xiàn)基差為5900元/噸，上海海證盈利7900元/噸。

最終，A公司原計(jì)劃在3月23日提前備貨采購價(jià)格210050元/噸，降低至5月17日從上海海證采購的單價(jià)199800元/噸，備貨采購成本明顯降低。

蔣海輝表示，通過“基差點(diǎn)價(jià)+期貨套保+遠(yuǎn)期訂單”代采模式，風(fēng)險(xiǎn)管理公司有效串聯(lián)了上游冶煉企業(yè)和下游貿(mào)易公司，為上游解決銷售難題，緩解庫存壓力，同時(shí)助下游實(shí)現(xiàn)保供穩(wěn)價(jià)。得益于對(duì)基差的專業(yè)研究，風(fēng)險(xiǎn)管理公司也從中獲得了利潤，實(shí)現(xiàn)了上游冶煉企業(yè)、期貨公司、下游貿(mào)易公司三方共贏。

標(biāo)簽： 風(fēng)險(xiǎn)管理 開倉均價(jià) 空頭平倉