國內小家電領跑者蘇泊爾(002032.SZ)渠道調整見效，經營業績由降轉增。

根據最新年度報告，2021年，蘇泊爾實現營業收入215.85億元，同比增長由降轉增。營業收入超過200億元，是蘇泊爾經營史上的首次;公司實現歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)19.44億元，同比增長5.29%。

凈利潤同比增速低于營業收入，主要有兩個方面的因素，即成本及費用增長。2021年，原材料漲價，導致成本上升。公司加大電商促銷、市場開拓力度，廣告費用、促銷費(以下合稱促銷費)明顯增加。

不過，與促銷費顯著增加相比，研發費用幾乎是原地踏步。長江商報記者發現，2021年，蘇泊爾促銷費用增加3.42億元，而研發費用僅增加838萬元。

不缺錢的蘇泊爾加大了分紅力度。2021年度，公司計劃派發紅利15.62億元，較上年增加超5億元。

營收凈利重回增長軌道

全球疫情之下，通過渠道調整，蘇泊爾經營業績重回增長軌道。

3月31日晚間，蘇泊爾披露年度報告，2021年，公司實現營業收入215.85億元，同比增長16.07%;凈利潤19.44億元，同比增長5.29%;扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)為18.58億元，同比增長16.48%。

從單個季度看，去年一二三四季度，公司實現的營業收入分別為51.36億元、52.98億元、52.31億元、59.20億元，同比變動43.42%、15.01%、2.22%、11.87%。對應的凈利潤為5.05億元、3.61億元、3.75億元、7.03億元，同比變動64.59%、0.28%、-9.40%、-8.16%。一季度，受上年同期基數較低影響，凈利潤表現為大幅增長，二季度同比基本持平，三四季度同比均有所下降。同期，公司實現的扣非凈利潤為4.68億元、3.92億元、3.53億元、6.45億元，同比變動59.83%、31.44%、-9.81%、5.25%。

整體而言，季度營業收入同比持續增長，季度凈利潤、扣非凈利潤同比有增有降，但整體仍然表現為增長。

而在2020年，受全球疫情等因素影響，蘇泊爾業績出現不同程度下降。其實現的營業收入、凈利潤、扣非凈利潤分別為185.97億元、18.46億元、15.95億元，同比分別下降6.33%、3.84%、8.02%。

2021年，蘇泊爾境內外市場收入分別為142.60億元、73.26億元，占比分別為66.06%、33.94%，2020年，境內外市場收入占比分別為69.20%、30.80%。2021年，其境外市場收入增長明顯，占比上升3.14個百分點。

針對營收凈利重回增長軌道，蘇泊爾解釋稱，2021年，公司加速推動渠道變革，持續加大線上渠道建設，電商業務保持快速增長，在蘇泊爾整體國內銷售中的占比提升。此外，公司外銷SEB訂單轉移快速增長，使得營業收入有較好增長。

蘇泊爾成立于1994年，是國內著名的炊具研發制造商，2004年登陸資本市場，成為國內炊具行業首家上市公司。

2004年-2006年，蘇泊爾凈利潤分別為0.63億元、0.69億元和1.00億元，同比分別增長-20.63%、9.52%和44.9%。2007年，蘇泊爾將股權賣身世界首家小家電企業SEB(法國賽博集團)。截至2021年底，SEB持有蘇泊爾82.44%股權，為其第一大股東。

SEB集團擁有超過160年的歷史，是世界知名的炊具研發制造商和小家電制造商，每年約有3.5億件產品行銷全球160多個國家和地區。基于此，SEB集團與蘇泊爾形成了戰略合作關系。

2007年至2021年，蘇泊爾的經營業績整體上持續增長，2021年的營業收入、凈利潤分別較2006年增長約925.42%、1844%。

研發費用三年止步不前

蘇泊爾營業收入、凈利潤整體上表現出穩健增長，但研發費用增速與之并不匹配。

在年報中，蘇泊爾介紹其核心競爭力時稱，公司長期專注于炊具及廚房小家電領域的產品研發、制造與銷售，對中國消費者的需求有著敏銳的觀察和科學的研究，通過系統化的產品創新體系，源源不斷地向市場提供創新產品。

產品迭代方面，繼1994年蘇泊爾推出國內第一口安全壓力鍋后，2005年，蘇泊爾推出首款陶晶內膽電飯煲，2007年首創無涂層不銹鐵鍋技術，2009年成功引進SEB火紅點專利技術，2011年推出國內首臺IH電飯煲，2013年首創電飯煲球釜內膽，2015年推出行業首款蒸汽球釜IH電飯煲，2018年再一次革新飯煲內膽技術推出本釜電飯煲，2020年上市爆炒得芯應手、更輕更健康的“芯鐵二代”炒鍋。

根據2021年GFK監測數據以及奧維云網監測數據顯示，蘇泊爾炊具業務市場份額穩居市場第一。根據2021年奧維云網監測數據顯示，蘇泊爾小家電業務市場份額居市場第二。蘇泊爾還具有廚房領域多品牌、多品類的專業優勢。公司除了SUPOR品牌外，還引入了SEB集團旗下WMF、LAGOSTINA、KRUPS、TEFAL等高端品牌，完成了在廚房領域對中高端品牌的全覆蓋。

目前，蘇泊爾具有較為明顯領先優勢，但是，公司能否在未來仍然保住龍頭地位，有待時間檢驗。公司在研發方面的投入增長與業績增長不同步，長此以往，可能會被同行超越。

在研發投入方面，2015年至2017年，公司研發費用分別為3.14億元、3.52億元、3.84億元，2015年較2014年增幅較大，但2016年、2017年增長較慢。2018年至2021年，其研發費用分別為4.03億元、4.53億元、4.42億元、4.50億元。2019年至2021年，研發費用基本上是原地踏步，2021年僅比2020年增加838萬元。

值得一提的是，2021年，蘇泊爾的凈利潤同比增速明顯低于營業收入，其原因，一方面是原材料成本上漲，另一方面是費用增加。

公司在年報中稱，由于鋁、不銹鋼、銅等大宗原材料價格大幅快速上漲，短期內對其盈利水平造成較大影響。

值得一提的是，2021年，蘇泊爾的業績還得益于控股股東SEB集團，SEB集團的訂單持續轉移至蘇泊爾，使得境外收入大幅增長。

與研發費用相比，蘇泊爾的促銷費則強勁增長。2021年，公司促銷費為13.61億元，較上年的10.19億元增加3.42億元，增幅為33.56%，遠高于營業收入、凈利潤同比增速。

值得一提的是，2018年、2019年，蘇泊爾促銷費分別為17.48億元、21.23億元。2020年，為了保利潤大幅壓縮費用，促銷費下降至10.19億元。

由此可見，2021年，促銷費重回高位，是凈利潤增速低于營業收入的重要原因之一。

標簽： 蘇泊爾業績 控股股東SEB集團 小家電領跑者 原材料漲價