創意小家電知名企業小熊電器(002959.SZ)創新力度遠不如營銷力度。

2021年，小熊電器經營業績迎來近五年來的首次變臉，其實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)2.83億元，同比下降超30%。

誠然，2020年，宅經濟的刺激下，小家電迎來需求高峰。2021年，隨著原材料價格上漲，家電企業經營業績整體承壓。

但是，小熊電器的業績下滑幅度還是超出了市場預期。更為市場所關注的是，小熊電器似乎更加重視市場營銷，而在研發創新驅動方面，還差點火候。

2021年，公司5.53億元銷售費用中，用于品牌宣傳及市場促銷的費用(合計稱之為推廣費或營銷費)達3.51億元，而研發費用剔除折舊與攤銷后為0.91億元，營銷費是研發費的3.8倍。

二級市場上，2019年以來，公司股價一度達到165.90元/股，截至今年4月8日收報43元/股，跌幅達74%。

4月8日，業內分析人士向長江商報記者表示，小熊電器突圍之路在于，轉型至創新驅動型企業，提升產品科技含量，才能為其健康發展提供新的動能。

表現低于預期市值蒸發191億

作為曾經市場上的牛股，小熊電器的表現明顯低于市場預期。

2019年8月23日，小熊電器通過闖關IPO登陸深交所，其發行價為34.25元/股。

上市之初，小熊電器在二級市場上表現較為強勢，股價漲至80元上方才回調。2020年2月4日開始，又開始新的上攻，到當年6月2日，股價達到140元。隨即，公司實施每10股轉3股派10元的分紅方案，股價攤薄至103.25元/股。隨之而來的是繼續上漲，當年7月23日，股價上漲至165.90元/股。后復權后，此時的股價較發行價上漲了約532.61%。

165.90元/股，這是小熊電器迄今為止的股價巔峰。登高后，股價跌跌不休。今年3月16日，股價探低至39.23元/股，已經快接近發行價。隨后，股價有所回升，4月8日收報43元/股。這一股價水平，較其巔峰價格下跌了74.08%。

目前，公司市值為67.27億元，較其巔峰時刻的258.80億元縮水了191.53億元。

股價大幅下跌、市值大幅縮水，盡管是多方面因素影響所致，但不可否認，小熊電器基本面沒有達到市場預期。

4月8日晚間，小熊電器披露的年度報告顯示，2021年，公司實現營業收入36.06億元，同比微降1.46%，凈利潤2.83億元，同比下降33.81%。

營收凈利雙降，這是小熊電器公開業績數據以來的首次。

數據顯示，2017年至2020年，公司實現的營業收入分別為16.47億元、20.41億元、26.88億元、36.60億元，同比增長56.17%、23.96%、31.70%、36.16%。同期，公司實現的凈利潤為1.47億元、1.86億元、2.68億元、4.28億元，同比分別增長104.88%、26.57%、44.57%、59.64%。公司實現的扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)分別為1.44億元、1.79億元、2.67億元、3.96億元，同比增長31.96%、24.22%、49.28%、48.40%。

數據顯示，公司凈利潤、扣非凈利潤是近五年來的首次下降。

家電行業人士稱，2020年，受疫情影響，宅經濟興起，拉動了小家電市場需求。2021年，原材料價格大幅上漲，家電企業經營業績普遍受到影響。

不過，小熊電器的主營業務盈利能力并未恢復到2019年。2021年的扣非凈利潤為2.58億元，同比下降34.84%，低于2019年的2.67億元。

與自身相比，小熊電器經營業績大幅下滑，與同行相比，下滑幅度偏大。

2021年，蘇泊爾實現營業收入215.85億元、凈利潤19.44億元、扣非凈利潤18.58億元，同比分別增長16.07%、5.29%、16.48%。

同樣主營廚房小家電產品的九陽股份，去年實現營業收入105.40億元、凈利潤7.46億元、扣非凈利潤5.97億元，同比分別下降6.09%、20.69%、12.29%，其下滑幅度明顯比小熊電器小。

研發人員減少47人

原材料漲價導致凈利潤下滑，并不讓人意外，意外的是，小熊電器的研發人員明顯減少，營銷人員大幅增加。

小熊電器成立于2006年3月，是一家以自主品牌“小熊”為核心，運用互聯網大數據進行創意小家電研發、設計、生產和銷售，并在產品銷售渠道與互聯網深度融合的“創意小家電+互聯網”企業。

在官網上，小熊電器自稱是創意小家電第一股。公司介紹其創意商業模式為“創意小家電+互聯網”。如此介紹，很容易讓人理解為，小熊電器注意研發創新。公司亦稱，小熊電器產品外觀親和、可愛，產品小而靈巧，小而精致，小而智慧。

官網稱，截至2021年6月，公司搭建3級研發體系、10個研發團隊，共300多名研發人員，每年開發新品超過100款，近三年研發投入復合增長在60%以上。目前公司擁有60多個品類、超過500個sku(最小存貨單位)。

然而，年報顯示，截至2021年12月，公司研發人員數量為272人，較去年初減少47人，減少幅度為14.73%。研發人員數量占比為6.78%，同比下降0.69個百分點。學歷構成方面，碩士、本科、大專分別減少3人、40人、4人，減少幅度為25%、18.88%、4%。

與研發人員減少絕然相反，小熊電器的銷售人員卻在大幅增加。年報顯示，截至去年底，公司銷售人員數量為893人，較上年的781人增加112人，增加幅度為14.34%。銷售人員數量占比為22.25%，較上年的18.28%上升3.97個百分點。

研發人員大幅減少、銷售人員大幅增加，這一現象與小熊電器宣稱的“創意小家電+互聯網”商業模式相悖。年報披露，電商渠道一直是小熊電器最主要的銷售渠道。2021年，線上銷售收入占比達90.09%。

既然是以電商渠道銷售為主，為何還要大幅增加銷售人員?

而且，與人員數量似乎相匹配，小熊電器的銷售費用數倍于研發費用。

2021年，公司研發費用約為1.30億元，同比增長23.42%，銷售費用5.53億元，同比增長幅度為25.66%。

具體而言，1.30億元的研發費用中，折舊與攤銷0.39億元，較上年增加約0.10億元，研發人員薪酬0.57億元，同比增加約0.15億元，直接投入0.34億元，同比減少約0.01億元。這些數據表明，真正進行研發的直接投入并未增加。

5.53億元銷售費用中，營銷費3.51億元，占比約為63.47%，同比增加約0.85億元，增幅為31.47%。其他項目中，除了銷售人員薪酬有明顯增長，運輸費用、租賃及倉儲費等并無明顯增長。

對比發現，2021年，公司銷售人員數量是研發人員的3.28倍，銷售費用是研發費用的4.25倍，其中，營銷費是研發費(剔除折舊與攤銷)的3.86倍。

種種跡象表示，小熊電器是一家營銷主導型企業。

業內人士分析稱，家電包括小家電市場，目前，小家電市場仍然屬于藍海，但包括美的、格力等家電企業紛紛進入，市場競爭將會更加激烈。那么，包括小熊電器在內的小家電企業靠什么取勝?轉型至創新驅動型企業，不斷提升產品科技因素、時代因子，將是一條出路。否則，健康發展甚至是突圍的動能將不足。

標簽： 小熊電器 營銷主導型企業 創新驅動型企業 創意小家電研發