導(dǎo)語

浙江地區(qū)商業(yè)歷史悠久，營(yíng)商理念卻一直守正出新。作為我國(guó)改革開放的先行先試區(qū)，浙江憑借區(qū)位優(yōu)勢(shì)迅速發(fā)展，大宗商品貿(mào)易活躍度領(lǐng)先全國(guó)。近年，浙江涌現(xiàn)出一批在國(guó)內(nèi)兼具良好口碑和影響力的大型產(chǎn)業(yè)服務(wù)商。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈的情況下，他們經(jīng)受住了全球大宗商品市場(chǎng)轉(zhuǎn)折與歷史性波動(dòng)的考驗(yàn)，完成了從傳統(tǒng)貿(mào)易商到現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)服務(wù)商的蛻變。而在背后支持他們的，正是期貨和衍生品在浙江實(shí)體產(chǎn)業(yè)生根發(fā)芽、深耕賦能的深厚力量。

(資料圖片)

他們先于全國(guó)眾多實(shí)體企業(yè)開啟了衍生品的運(yùn)用，通過期現(xiàn)結(jié)合、套期保值和期市點(diǎn)價(jià)等手段，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)對(duì)自身的沖擊并獲取穩(wěn)定收益，在不斷學(xué)習(xí)與創(chuàng)新應(yīng)用衍生品的過程中，不僅自身穩(wěn)穩(wěn)地走在行業(yè)前列，業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張，還在眾多產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域播下先進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)管理理念和模式的種子，掀起國(guó)內(nèi)實(shí)體領(lǐng)域現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理、運(yùn)營(yíng)體系的改革升級(jí)風(fēng)潮。

追光而遇見期貨

浙江重商，這種傳統(tǒng)對(duì)當(dāng)?shù)厝松a(chǎn)經(jīng)營(yíng)、開拓市場(chǎng)、有效進(jìn)行商貿(mào)活動(dòng)產(chǎn)生了積極影響。當(dāng)?shù)孛駹I(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)，參與者眾多，大大活躍了市場(chǎng)和交易。同時(shí)，作為國(guó)內(nèi)沿海經(jīng)濟(jì)開放試點(diǎn)地區(qū)，許多進(jìn)出口貿(mào)易企業(yè)也在浙江快速發(fā)展起來。

凡益之道，與時(shí)偕行。浙江商人也總是大膽挑戰(zhàn)陌生領(lǐng)域。他們深諳中國(guó)的國(guó)情和發(fā)展，關(guān)注國(guó)內(nèi)外商業(yè)環(huán)境，能夠敏銳察覺市場(chǎng)變化，這種敢于嘗試、勇于挑戰(zhàn)的精神，使浙江貿(mào)易商先于全國(guó)其他地區(qū)，使用期貨、期權(quán)等金融工具調(diào)整量?jī)r(jià)時(shí)空功能。

2011年，在金融危機(jī)席卷全球后，歐債危機(jī)造成外圍需求坍塌的背景下，國(guó)內(nèi)企業(yè)不斷降低自身成品庫存、加快內(nèi)部周轉(zhuǎn)，大幅減少對(duì)原料的需求，大宗商品市場(chǎng)被推到周期拐點(diǎn)。很多傳統(tǒng)貿(mào)易商手中貨值持續(xù)下跌，銷售卻不順暢，庫存風(fēng)險(xiǎn)較大。當(dāng)時(shí)，承載能力較弱的對(duì)手方，對(duì)遠(yuǎn)期預(yù)售合同毀約的情況比比皆是。

但在這種極具挑戰(zhàn)的市場(chǎng)環(huán)境下，一些有色領(lǐng)域的企業(yè)卻顯得尤為從容。有色金屬作為國(guó)內(nèi)最早使用衍生品的產(chǎn)業(yè)之一，2011年前后，有色品種期貨市場(chǎng)已經(jīng)相對(duì)成熟。領(lǐng)域內(nèi)很多企業(yè)在市場(chǎng)波動(dòng)加劇的情況下都能借力期貨沉著應(yīng)對(duì)。

這種情況吸引了浙江貿(mào)易商的廣泛關(guān)注。如今大宗商品年出庫量達(dá)到550萬噸、年?duì)I業(yè)收入逾300億元人民幣的杉杉物產(chǎn)集團(tuán)有限公司（下稱杉杉物產(chǎn)）就是其中之一。那時(shí)候，杉杉物產(chǎn)還是衍生品領(lǐng)域的“小白”，總經(jīng)理鄒旭凌在進(jìn)出口貿(mào)易市場(chǎng)沉浮多年，聽說過衍生品風(fēng)險(xiǎn)高，也聽說過衍生品能賺錢，面對(duì)各種江湖傳聞?dòng)行┟悦！５舶堰@些有色和化工企業(yè)的優(yōu)勢(shì)看在眼里，認(rèn)為還是要試試。

“為了更快地了解‘真相’，我們開始頻繁與業(yè)內(nèi)先進(jìn)企業(yè)和期貨公司溝通交流，希望能從中學(xué)習(xí)一些經(jīng)驗(yàn)。”鄒旭凌向期貨日?qǐng)?bào)記者介紹，窘迫的生存環(huán)境提升著他們的求知欲和行動(dòng)力，他們很快就發(fā)現(xiàn)了期貨的套期保值功能十分貼合企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)所需。

“期貨具有發(fā)現(xiàn)價(jià)格、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、資產(chǎn)配置的功能，如果能夠合理使用，就有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)穩(wěn)健發(fā)展，我們開始積極推動(dòng)公司整體對(duì)期貨的認(rèn)知。”據(jù)他介紹，那時(shí)，公司邀請(qǐng)了行業(yè)內(nèi)期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)做得比較好的前輩對(duì)員工進(jìn)行培訓(xùn)，普及用方案法管理期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)、用權(quán)益法管理單邊業(yè)務(wù)的方法。同時(shí)，還在內(nèi)部發(fā)起期貨從業(yè)資格考試倡議，鼓勵(lì)大家通過考試增益相關(guān)知識(shí)。

自此，杉杉物產(chǎn)和浙江很多積極“突圍”的貿(mào)易企業(yè)一樣，開啟了一條全新的發(fā)展道路。據(jù)鄒旭凌回憶，公司從化工品期貨著手，摸索著如何進(jìn)行套期保值交易。“起初，我們?cè)诔謧}過程中發(fā)現(xiàn)行情上漲期間保值空頭一直在虧損，就認(rèn)為這對(duì)經(jīng)營(yíng)效果產(chǎn)生了負(fù)面作用，于是倉促提前平倉了空頭，裸露出現(xiàn)貨多頭，希望以此獲取更多上漲收益。”結(jié)果，猝不及防遇到行情下跌，現(xiàn)貨反而失去了保護(hù)。這個(gè)經(jīng)歷讓杉杉物產(chǎn)開始對(duì)套期保值的“數(shù)量相等、方向相反、同時(shí)操作”有了更深一層的理解。

隨后，杉杉物產(chǎn)開始在有色金屬的跨期交易和天膠的非標(biāo)套利上“試水”。按照既定計(jì)劃開倉后，從方案設(shè)定、下單、風(fēng)控等崗位全程跟蹤執(zhí)行，獲得了較好的效果。“我們算是真正地領(lǐng)會(huì)了期貨市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)，就是永遠(yuǎn)有一個(gè)交易對(duì)手在遠(yuǎn)期可以對(duì)當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況提供流動(dòng)性，無論是做買入保值、賣出保值還是跨期交易，更無發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)之虞。”鄒旭凌提到，每一次宏觀周期波動(dòng)導(dǎo)致的商品市場(chǎng)波動(dòng)，都是一次深入理解期貨市場(chǎng)、理解交易策略的機(jī)會(huì)。

杉杉物產(chǎn)的“趁勢(shì)而上開新局”，正是浙江地區(qū)近年借助衍生品市場(chǎng)成長(zhǎng)起來的眾多產(chǎn)業(yè)服務(wù)商的縮影。

沐光而行求創(chuàng)新

守正出新是浙江人的營(yíng)商理念。浙江商人在新金融工具層出不窮的當(dāng)下，善于透過現(xiàn)象看本質(zhì)，發(fā)現(xiàn)各類工具的優(yōu)點(diǎn)，在運(yùn)用期貨、期權(quán)等工具上膽大心細(xì)，創(chuàng)新性地將其與實(shí)體產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理、采銷優(yōu)化、庫存管理、資源變現(xiàn)等目標(biāo)。

物產(chǎn)中大化工集團(tuán)有限公司（下稱物產(chǎn)中大化工）也是浙江當(dāng)?shù)剌^早涉足期貨市場(chǎng)的貿(mào)易公司之一。據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，物產(chǎn)中大化工成立于2005年，是上市公司物產(chǎn)中大集團(tuán)股份有限公司（下稱物產(chǎn)集團(tuán)）的重要成員企業(yè)。由于物產(chǎn)集團(tuán)曾有參與期貨的經(jīng)歷和經(jīng)驗(yàn)，物產(chǎn)中大化工成立不久便踏入期貨市場(chǎng)，通過專業(yè)的研究院和期現(xiàn)交易團(tuán)隊(duì)，在期貨端買入或賣出，以規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

該公司交易管理部副總經(jīng)理高泉都介紹，物產(chǎn)中大化工的期現(xiàn)結(jié)合已經(jīng)從最初的簡(jiǎn)單期貨套保發(fā)展到現(xiàn)今的基差貿(mào)易、場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外期權(quán)、建立虛擬工廠、產(chǎn)業(yè)鏈加工費(fèi)利潤(rùn)鎖定并存的特色化交易模式。2017年，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)推出商品期權(quán)，通過與金融機(jī)構(gòu)溝通學(xué)習(xí)，并結(jié)合企業(yè)過去在期貨方面的操作經(jīng)驗(yàn)，物產(chǎn)中大化工早早認(rèn)識(shí)到，利用好期權(quán)工具將成為企業(yè)探索經(jīng)營(yíng)發(fā)展的新路徑。

高泉都表示：“疫情防控期間，我們經(jīng)常使用場(chǎng)內(nèi)期權(quán)對(duì)遠(yuǎn)期采購貨源進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。例如，2021年3月，為降低套保成本，買入虛值看漲期權(quán)，通過期權(quán)的超額收益彌補(bǔ)高價(jià)買貨的虧損，有效規(guī)避了玉米市場(chǎng)價(jià)格上漲帶來的風(fēng)險(xiǎn)，取得了良好的套期保值效果。”

記者了解到，以能源化工為核心業(yè)務(wù)板塊之一的大型貿(mào)易商中基寧波集團(tuán)股份有限公司（下稱中基集團(tuán)）也一直積極利用期貨工具提升自身風(fēng)險(xiǎn)管理水平。中基集團(tuán)在2014年進(jìn)入工貿(mào)結(jié)合階段，通過期現(xiàn)結(jié)合方式不斷促進(jìn)業(yè)務(wù)提效增收。隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展和對(duì)衍生工具認(rèn)識(shí)的加深，中基集團(tuán)近年積極學(xué)習(xí)使用期權(quán)、掉期工具，在企業(yè)內(nèi)部逐步形成系統(tǒng)化的衍生品管理模式，實(shí)現(xiàn)更高效、更精準(zhǔn)的套保效果。這些以工貿(mào)結(jié)合為理念的業(yè)務(wù)合作模式，幫助中基集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)份額和產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)的雙重提升，并為上下游客戶的進(jìn)一步合作打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

實(shí)際上，隨著國(guó)內(nèi)場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)培育的加速，不少浙系貿(mào)易商在完成自1.0傳統(tǒng)貿(mào)易到2.0基差貿(mào)易的基礎(chǔ)上，已經(jīng)進(jìn)入探索含權(quán)貿(mào)易的3.0時(shí)代。含權(quán)貿(mào)易憑借“期權(quán)+基差”的復(fù)合能力，能夠更好地滿足產(chǎn)業(yè)客戶生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求，尤其是對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)品的個(gè)性化需求。它已成為當(dāng)前眾多產(chǎn)業(yè)服務(wù)商研究和使用的重點(diǎn)產(chǎn)品。位于杭州的熱聯(lián)集團(tuán)就是其中的典型代表。

據(jù)了解，熱聯(lián)集團(tuán)是一家全國(guó)性的產(chǎn)業(yè)服務(wù)領(lǐng)先、運(yùn)用衍生品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制的千億級(jí)企業(yè)，2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1747億元。目前，熱聯(lián)集團(tuán)已經(jīng)形成以研究為驅(qū)動(dòng)、以大宗商品現(xiàn)貨貿(mào)易為基礎(chǔ)、提供供應(yīng)鏈服務(wù)與開展產(chǎn)業(yè)鏈延伸的“一體兩翼”發(fā)展格局。作為國(guó)內(nèi)大宗商品市場(chǎng)的重要力量，熱聯(lián)集團(tuán)在鋼鐵、橡膠等多個(gè)貿(mào)易細(xì)分行業(yè)占據(jù)頭部地位。2021年，熱聯(lián)集團(tuán)大宗商品含權(quán)貿(mào)易量超過500萬噸，名義市值超過300億元，涵蓋商品種類超過10種。

和衷共濟(jì)強(qiáng)實(shí)業(yè)

在專業(yè)人士看來，浙江經(jīng)濟(jì)發(fā)展增速快、質(zhì)量高，經(jīng)濟(jì)發(fā)展均衡度也較高，這離不開貿(mào)易、金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的協(xié)同發(fā)展。十多年來，浙系貿(mào)易商在衍生品領(lǐng)域持續(xù)探索，通過與上下游的基差貿(mào)易、含權(quán)貿(mào)易把更多期現(xiàn)模式引入黑色、化工、農(nóng)產(chǎn)品等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，將自身與上下游客戶從傳統(tǒng)的對(duì)立博弈轉(zhuǎn)變成戰(zhàn)略合作關(guān)系，掀起了產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域在風(fēng)險(xiǎn)管理體系建設(shè)和衍生品運(yùn)用上的改革升級(jí)新風(fēng)潮。

在鄒旭凌看來，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的訴求是從市場(chǎng)博弈的不確定性到套期保值的確定性。雖然很多企業(yè)逐漸認(rèn)識(shí)到利用衍生品套期保值可以減少各類風(fēng)險(xiǎn)對(duì)經(jīng)營(yíng)的影響，但企業(yè)參與金融衍生品存在諸多痛點(diǎn)和難點(diǎn)，例如制度和流程的限制、專業(yè)人才的不足、風(fēng)控體系的建設(shè)和績(jī)效考核的科學(xué)設(shè)定等。

“現(xiàn)階段，不同企業(yè)對(duì)衍生品的認(rèn)知理解、利用能力、使用效率都存在差異。”熱聯(lián)集團(tuán)高級(jí)副總裁勞洪波也提到，自身規(guī)模較大且對(duì)衍生品的利用能力和使用效率較高的產(chǎn)業(yè)企業(yè)可以幫助客戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，即把產(chǎn)業(yè)客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理訴求和一些不確定風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁到產(chǎn)業(yè)服務(wù)者身上，由服務(wù)者來承擔(dān)基差波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)產(chǎn)業(yè)服務(wù)商而言，提供個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，不僅更容易獲得核心客戶，而且能夠提升自身服務(wù)價(jià)值。

從基差貿(mào)易角度來看，物產(chǎn)中大化工相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，基差貿(mào)易實(shí)質(zhì)是一種實(shí)現(xiàn)貿(mào)易雙方價(jià)值共享的機(jī)制。“按照傳統(tǒng)的一口價(jià)模式，貿(mào)易雙方在定價(jià)上始終處于對(duì)立面，雙方之間是絕對(duì)價(jià)格的博弈。”他解釋，基差貿(mào)易模式則是在貿(mào)易商與下游生產(chǎn)企業(yè)之間建立相對(duì)平等的共贏機(jī)制，這對(duì)于保障企業(yè)生產(chǎn)和貿(mào)易穩(wěn)定具有積極作用。

上述負(fù)責(zé)人表示，多年來，物產(chǎn)中大化工作為行業(yè)龍頭企業(yè)，一直以“高質(zhì)量發(fā)展、無價(jià)值不分享、安全綠色發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展”的經(jīng)營(yíng)理念服務(wù)產(chǎn)業(yè)上下游合作伙伴，廣泛參與交易所各類產(chǎn)業(yè)服務(wù)項(xiàng)目，積極推廣基差貿(mào)易模式，并為上下游提供所需的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。

“作為一家大宗商品流通企業(yè)，我們深知要追求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，就不能止于謀求價(jià)格運(yùn)動(dòng)在方向上的收益，而應(yīng)當(dāng)更多著眼于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)企業(yè)。”鄒旭凌也提到，在對(duì)沖掉絕大多數(shù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)之后，杉杉物產(chǎn)的業(yè)務(wù)重心落在了基差交易上，為上下游提供的基差點(diǎn)價(jià)服務(wù)，起到了產(chǎn)業(yè)潤(rùn)滑劑的作用，不僅為實(shí)體企業(yè)提供了資金服務(wù)，而且滿足了上游高價(jià)銷售和下游低價(jià)采購的需求。

據(jù)期貨日?qǐng)?bào)記者了解，中基集團(tuán)作為產(chǎn)業(yè)鏈樞紐，在升級(jí)自身風(fēng)險(xiǎn)管理的同時(shí)，也在不斷探索如何結(jié)合衍生工具更好地服務(wù)、增益上下游。例如，中基集團(tuán)推出的為上游提供庫存管理服務(wù)、為下游提供保價(jià)增值服務(wù)，有效增強(qiáng)了產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)之間的合作韌性和綜合抗風(fēng)險(xiǎn)能力。近幾年，為了有效解決產(chǎn)業(yè)企業(yè)面臨的現(xiàn)實(shí)問題，中基集團(tuán)基于往年經(jīng)驗(yàn)積累，還制定了一套全新的遠(yuǎn)期鎖價(jià)方案。

其實(shí)，鎖價(jià)預(yù)售原本是較為日常的業(yè)務(wù)模式，但中基集團(tuán)修正并優(yōu)化后的方案是針對(duì)疫情期間產(chǎn)業(yè)企業(yè)的痛點(diǎn)難點(diǎn)，在使用買入期貨結(jié)合預(yù)售的老方案的基礎(chǔ)上，加入期權(quán)作為補(bǔ)充。通過這種優(yōu)化，保障了提貨的靈活性、降低了采購的最終成本，同時(shí)在對(duì)客戶不利情景下進(jìn)一步讓利，能夠較大程度解決客戶在疫情期間面臨的各種“疑難雜癥”， 盡可能地保障產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)合作共贏。

“期現(xiàn)基差模式在現(xiàn)貨合同中的創(chuàng)新應(yīng)用，為現(xiàn)貨領(lǐng)域企業(yè)創(chuàng)造了一個(gè)更親切、更接地氣的接觸衍生品的途徑，使上下游在受益的過程中，打破了原先對(duì)期貨及其他衍生品是投入型成本業(yè)務(wù)的誤區(qū)，有效提升了產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對(duì)期貨、期權(quán)等金融衍生品的興趣。”據(jù)華泰資本權(quán)現(xiàn)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人李俊興介紹，含權(quán)產(chǎn)品的興起促使上下游產(chǎn)業(yè)企業(yè)對(duì)期貨市場(chǎng)反向琢磨，潛在地促進(jìn)了相關(guān)產(chǎn)業(yè)對(duì)期貨、期權(quán)等工具的認(rèn)知和實(shí)踐。目前，華東地區(qū)產(chǎn)業(yè)主體總體上對(duì)衍生品市場(chǎng)的認(rèn)可度較國(guó)內(nèi)其他地區(qū)更高一些。

奮楫篤行開新局

隨著期貨市場(chǎng)的日漸成熟，實(shí)體企業(yè)利用期貨規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的訴求增強(qiáng)，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)主體缺乏相關(guān)專業(yè)團(tuán)隊(duì)的情況下，產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)揮的空間愈發(fā)廣闊。

鄒旭凌提及，2020年，杉杉物產(chǎn)在多年套期保值、套利交易經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)非標(biāo)品套利以及跨期正套的真正邏輯驅(qū)動(dòng)力及證偽的條件，有了更加深入的認(rèn)知，即經(jīng)驗(yàn)只能證明在過去有效，并無絕對(duì)把握去應(yīng)對(duì)未來，有產(chǎn)業(yè)認(rèn)知的交易，才經(jīng)得起市場(chǎng)的考驗(yàn)。

“目前的環(huán)境對(duì)產(chǎn)業(yè)服務(wù)企業(yè)而言，是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。”鄒旭凌表示，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，杉杉物產(chǎn)在維持現(xiàn)貨渠道貿(mào)易業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，一直都在積極探索金融衍生工具的使用，圍繞期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)，深入探索基差交易、場(chǎng)外期權(quán)、倉單服務(wù)等各項(xiàng)新型業(yè)務(wù)模式，不斷提升服務(wù)實(shí)體的廣度和深度。

據(jù)他介紹，杉杉物產(chǎn)的發(fā)展方向是為市場(chǎng)提供個(gè)性化的綜合服務(wù)解決方案。以期現(xiàn)結(jié)合的方式，運(yùn)用衍生工具和科技手段對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，以現(xiàn)貨貿(mào)易和供應(yīng)鏈服務(wù)為紐帶幫助產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，滿足大量非標(biāo)化和個(gè)性化需求。“但要做好產(chǎn)業(yè)服務(wù)，產(chǎn)業(yè)服務(wù)商自身也要有過硬的專業(yè)能力。”

勞洪波也認(rèn)為，做好產(chǎn)業(yè)服務(wù)，需要正確運(yùn)用衍生品和專業(yè)運(yùn)用衍生品。正確運(yùn)用衍生品方面，本質(zhì)上要嚴(yán)格區(qū)分發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值需求，不能借著套期保值的“名”來做發(fā)現(xiàn)價(jià)格的“實(shí)”。專業(yè)運(yùn)用衍生品方面，產(chǎn)業(yè)公司的確定性研究是運(yùn)用衍生品看見的價(jià)格制定相應(yīng)的衍生品策略，解決實(shí)體企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)“做不到”與“做不好”的問題；產(chǎn)業(yè)服務(wù)型公司的研究是對(duì)衍生品應(yīng)用中基差與期權(quán)工具的研究，他們?cè)诨钛芯可暇邆鋬?yōu)勢(shì)，基差是標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格與個(gè)性化價(jià)格的連接器，基差、期權(quán)研究能夠幫助產(chǎn)業(yè)公司拓展利潤(rùn)變現(xiàn)通道。

標(biāo)簽： 套期保值 風(fēng)險(xiǎn)管理 物產(chǎn)中大