美國非農就業報告發布 美聯儲7月加息預期增強

6月2日，備受市場矚目的美國5月非農就業報告出爐。此次非農新增就業人口大超預期與前值，但失業率也出現明顯回升，薪資增速則有所放緩。在強勁非農數據的影響下，市場對美聯儲7月加息的預期增強，美元指數和美債收益率表現偏強，貴金屬承壓回落。

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美國勞工統計局公布的最新數據顯示，5月新增非農就業人口33.9萬，遠超市場預期的19萬，創下2023年1月以來的新高，前值由25.3萬上修至29.4萬。同時，美國5月失業率錄得3.7%，表現不及3.5%的預期和3.4%的前值，為2022年10月以來新高。在薪資增速方面，5月時薪環比增0.3%，基本符合市場預期，同時較前值0.4%有所放緩，時薪同比漲幅為4.3%，也低于4.4%的預期值和前值。

一德期貨貴金屬分析師張晨認為，此次非農數據仍未出現市場反復預期的經濟衰退特征，加之薪資增速回落緩慢，依然成為通脹水平回歸政策目標區間過程中的“抵抗性”因素。

方正中期期貨稀有貴金屬研究中心總監史家亮認為，5月美國非農數據表現喜憂參半，失業率表現比較差，但是非農新增人口大超預期，說明美國整體就業市場表現仍然有韌性。美國5月非農數據整體表現偏強，這與之前公布的ADP數據表現一致，并且3月和4月數據繼續上修亦說明就業市場的韌性；但是失業率表現比較差，會抵消非農新增人口大超預期的部分影響，故非農數據整體影響效果大打折扣。

“非農數據公布后，市場對6月暫停加息的押注維持在七成以上，同時延續對終值利率上移25基點的定價，此外也仍然持有年內降息一次的預期。”張晨表示，除降息預期外，當前市場預期基本反映了美聯儲后續緊縮政策節奏，但這并非由諸如非農就業這樣的單一經濟數據所決定，而是由經濟數據、流動性變化等多重因素綜合作用的結果。

“考慮到銀行業危機引致的信用緊縮以及美國債務上限問題化解后美元流動性趨緊的背景，6月FOMC會議‘等等看’的概率增加。而美聯儲屆時也將公布新的點陣圖，委員們順勢提升終值利率水平預測，將進一步加息的時點順移到7月或之后的會議也就順理成章。”張晨說。

金瑞期貨貴金屬分析師吳梓杰表示，強勁的非農數據增加了市場對于6月加息的押注，但不是當前核心矛盾。“當前新增非農就業雖然強勁，但是失業率也出現明顯上升，且薪資增長壓力有所放緩，這基本符合美聯儲對于當前就業市場的整體判斷。當前美聯儲政策更多需要在通脹、宏觀風險以及就業市場三者當中做出平衡與取舍。而這樣一份整體強勁、邊際放緩的非農數據對美聯儲決策的影響整體偏中性，并不構成核心影響因素。”他說。

在史家亮看來，盡管非農數據表現強于預期增加了美聯儲繼續加息預期，但是綜合考慮美聯儲官員講話鴿鷹分歧嚴重以及近期美國經濟數據表現，美國就業市場韌性和通脹回落趨緩阻礙，以及下半年經濟衰退預期、銀行業危機仍未消除等因素，他認為美聯儲再度加息的概率偏小，后續關注美國CPI數據以及美聯儲官員的講話，同時他預計美聯儲四季度降息1—2次的可能性依然存在。

“非農數據公布后，市場對加息預期的回升支撐了美元以及美債利率的反彈，貴金屬價格承壓小幅下跌。”但吳梓杰表示，如同其對政策影響偏中性一樣，此次非農數據對市場的影響整體也較為有限。

他表示，非農就業報告部分內容雖然超市場預期，但是并沒有打破市場對于美國就業整體強勁、邊際放緩的判斷，且目前市場對于6月加息計價已經較為充分。因此，從短期來看，美元與美債利率將受到一定的支撐，貴金屬價格或仍面臨進一步的回調，但并不構成趨勢性行情的關鍵影響因素。

在史家亮看來，美元指數短期反彈行情仍存在，但是再度回到105.6的前高位置的可能性較小，而中長期看，美元指數和美債收益率仍偏弱。同時，他表示影響貴金屬行情調整的因素依然存在，目前美國債務上限協議基本達成，美聯儲官員仍在降低年內降息預期，加上經濟衰退預期暫無更明顯的預期變化，且美國銀行業危機暫時緩解，因此貴金屬仍存在調整的空間，短期暫時難以出現持續性的上漲行情。不過，從中長期看，貴金屬行情仍偏強。

“我們預計在6月FOMC會議召開前，流動性趨緊將為美元提供最直接的支撐，受此影響，黃金延續當前振蕩調整走勢的概率偏大。而在6月美聯儲議息會議結束后，新的點陣圖將再度校正市場對下半年貨幣政策的預期，但在美聯儲加息臨近尾聲的背景下，即便降息年內難以落地，貨幣政策層面對黃金的壓制力度也將逐步趨弱，而一旦美國經濟衰退確認，屆時美元與黃金同時上漲的情形將會再度出現。”張晨分析道。

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