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苯乙烯、乙二醇期權(quán)的上市，給相關(guān)企業(yè)提供了更豐富的套保工具。6月15日，兩個期權(quán)上市滿月，整體來看，期權(quán)合約成交活躍，市場規(guī)模穩(wěn)步擴大，產(chǎn)業(yè)客戶參與積極，期現(xiàn)價格結(jié)合緊密，得到了市場的充分認可。

期貨日報記者了解到，由于苯乙烯期貨近月活躍合約連續(xù)性好、期權(quán)設(shè)計貼近現(xiàn)貨需求，產(chǎn)業(yè)企業(yè)近月期權(quán)套保需求得到有效滿足，短短一個月苯乙烯期權(quán)已成為大商所6個能化期權(quán)中日均成交量最大的品種。中基石化期權(quán)負責人袁野表示，兩個期權(quán)上市后，公司在場內(nèi)嘗試了苯乙烯期權(quán)買看跌+賣看漲的領(lǐng)式期權(quán)組合，買賣價差小，成交速度較快，整體表現(xiàn)令人滿意。

從數(shù)據(jù)來看，苯乙烯和乙二醇期權(quán)上市首月市場平穩(wěn)運行，日均成交量分別為11.71萬手、5.74萬手，日均持倉量分別為4.89萬手、3.88萬手。期權(quán)成交量占標的期貨比分別為21.97%、14.36%，期權(quán)持倉量占標的期貨比分別為10.46%、5.46%。兩個期權(quán)品種參與交易客戶數(shù)分別達到5574個和3820個，其中，一般法人客戶的成交占比分別為29.24%和17.81%，持倉占比分別為14.77%和21.18%，產(chǎn)業(yè)和機構(gòu)參與度均處于大商所6個能化期權(quán)品種的前列。

“上市首月，兩個品種期權(quán)成交量和持倉量表現(xiàn)出了足夠的流動性，大部分期權(quán)合約成交量集中在期貨主力合約對應(yīng)的期權(quán)系列合約上，市場運行整體處于較好的水平，有效發(fā)揮了價格保險的功能。”南通化工輕工股份有限公司副總經(jīng)理周軍表示，從隱含波動率歷史數(shù)據(jù)看，乙二醇期權(quán)的隱含波動率變化較為平穩(wěn)，反映投資者對市場預(yù)期平穩(wěn)；苯乙烯期權(quán)的隱含波動率呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢，反映出投資者預(yù)期市場可能出現(xiàn)比較劇烈的波動。

“上市首月，多家相關(guān)企業(yè)積極參與期權(quán)的套保運用，成交量逐步攀升。”東證期貨衍生品研究院期權(quán)研究員謝怡倫表示，從企業(yè)的出發(fā)點來看，采用期權(quán)進行套保能夠滿足更加靈活、多樣的套保需求，能夠面對紛繁多樣的市場環(huán)境，此外還可以在一定程度上降低套保成本。

采訪中，記者了解到，目前不少產(chǎn)業(yè)客戶構(gòu)建了“期權(quán)領(lǐng)口策略”（即買看跌+賣看漲）對現(xiàn)貨頭寸進行套保，這樣的方式既能夠起到套期保值的效果，又能夠降低策略整體的對沖成本。

“我們首月參與苯乙烯期權(quán)主要利用領(lǐng)式期權(quán)，在行情出現(xiàn)反彈時優(yōu)化空單成本。”袁野表示，苯乙烯估值端并沒有太大矛盾，但在弱需求與供應(yīng)回歸的壓力下，苯乙烯庫存或?qū)⒊霈F(xiàn)拐點，在此場景下，選擇嘗試買看跌+賣看漲的領(lǐng)式期權(quán)組合，可在下跌時抓住收益，也可以在上漲時減少虧損。

在周軍看來，上市首月，兩個品種都呈現(xiàn)相對明顯的振蕩下跌趨勢，賣出看漲期權(quán)是較好的套保策略。同時，結(jié)合苯乙烯期權(quán)的隱含波動率呈現(xiàn)上升趨勢，賣波動率和價格的“雙賣空”策略將能更好地保障收益。

“當市場純苯去庫存速度偏慢，下游處于季節(jié)性淡季，此時可以選擇賣出苯乙烯認購期權(quán)構(gòu)建備兌策略，以增強現(xiàn)貨頭寸的收益；同樣，由于乙二醇去庫存速度放緩，且6月底至7月初預(yù)計裝置重啟，市場整體庫存壓力較大，也可以構(gòu)建備兌策略。”謝怡倫稱。

“根據(jù)首月的情況，我們看好苯乙烯期權(quán)未來的流動性與市場參與度。隨著企業(yè)對期權(quán)產(chǎn)品的認識逐漸加深，市場參與度也會進一步提升。”袁野說。

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