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7月28日，合成橡膠（丁二烯橡膠）期貨在上期所正式掛牌交易。合成橡膠期貨首批上市交易BR2401、BR2402、BR2403、BR2404、BR2405、BR2406、BR2407共7個合約，掛牌基準(zhǔn)價均為9990元/噸。根據(jù)上期所的數(shù)據(jù)，上市首日，主力BR2401合約開盤價10750元/噸，收盤價10755元/噸，較掛牌基準(zhǔn)價上漲765元/噸，漲幅7.66%。全天成交9.24萬手，成交金額49.5億元，持倉2.09萬手。

新湖期貨研究所所長助理兼能化研究總監(jiān)施瀟涵介紹，合成橡膠期貨首日市場運(yùn)行平穩(wěn)，境內(nèi)外企業(yè)積極參與。截至下午收盤，合成橡膠期貨主力BR2401合約升水當(dāng)日現(xiàn)貨355元/噸，升水幅度約3%。而BR2401合約基準(zhǔn)價9990元/噸，貼水7月27日現(xiàn)貨約3%，基本合理。

浙商期貨分析師洪曉強(qiáng)介紹，合成橡膠期貨上市首日主力合約BR2401合約開盤大幅上漲，最高漲幅達(dá)8.31%，遠(yuǎn)月合約也有5%以上漲幅，同時品種活躍度良好。合成橡膠期貨首日掛牌價為9990，當(dāng)前現(xiàn)貨折BR2401盤面價格約為11100，大幅高于掛牌價，引發(fā)市場首日強(qiáng)勢格局。

南華期貨能化分析師戴一帆對期貨日報記者表示，BR2401合約開于10750元/噸，與前一日現(xiàn)貨價格接近，開盤后盤面走勢平穩(wěn)。“由于上期所給出的基準(zhǔn)價在成本附近，首日集合競價后盤面窄幅振蕩，整體波動幅度較小，反映參與交易的投資者對于合成橡膠未來價格走勢的看空預(yù)期比較一致，同時認(rèn)為主力合約10750元/噸的開盤價較為合理。”他說，從首日的盤面交易情況來看，產(chǎn)業(yè)參與為主，市場參與者相對較為理性。

分析丁二烯橡膠基本情況，戴一帆表示，預(yù)計2023年丁二烯橡膠將呈現(xiàn)供給小幅增加的狀態(tài)，需求主要取決于下游輪胎的配套和替換，大概率維持供給略剩的產(chǎn)業(yè)格局。

具體來看，供給端，全球成品油受到俄烏沖突影響，供應(yīng)收縮，上游成品油裂解利潤持續(xù)為正，丁二烯作為乙烯裂解產(chǎn)物之一被動增產(chǎn)。同時，丁二烯橡膠自身仍有生產(chǎn)利潤，推動生產(chǎn)企業(yè)維持高位開工，國內(nèi)煉廠投產(chǎn)增加，預(yù)期丁二烯橡膠遠(yuǎn)期供給相對偏強(qiáng)。

需求端，丁二烯橡膠與天然橡膠的主要下游都是輪胎，區(qū)別在于丁二烯橡膠在半鋼胎中占比較大，天然橡膠在全鋼胎中占比較大。因此，丁二烯橡膠的需求主要取決于半鋼胎，即乘用車的配套和替換，其中又以配套需求為主。今年國內(nèi)半鋼胎的需求相對較好，尤其是外貿(mào)方面，國產(chǎn)半鋼胎的性價比吸引了較多海外訂單，預(yù)期丁二烯橡膠遠(yuǎn)期需求持穩(wěn)。

中長期來看，施瀟涵認(rèn)為，丁二烯橡膠庫存中樞有望上移。需求方面，新車銷售以及輪胎出口預(yù)計仍能維持較好水平，但環(huán)比繼續(xù)走高空間有限。但供應(yīng)端方面，丁二烯橡膠開工仍有較大提升空間。一方面，后期除了四川石化10萬噸裝置9—11月有檢修計劃外，其他裝置暫無停車預(yù)期。另一方面，幾套長期停車抑或是大修的裝置即將重啟。另外，隨著丁二烯價格的下挫，丁二烯橡膠生產(chǎn)利潤得到修復(fù)，廠家生產(chǎn)積極性也有所提高。由于多套大裝置的重啟，丁二烯橡膠產(chǎn)量將顯著提升，庫存壓力或?qū)⒃黾印６涑杀径硕《┍M管供應(yīng)仍將維持高位，但由于需求的好轉(zhuǎn)，其市場矛盾將有所緩和。綜合來看，順丁膠基本面中長期看中性略偏空。

洪曉強(qiáng)則認(rèn)為，合成橡膠中長周期將保持弱勢振蕩格局。“基本面偏弱背景下，盤面上漲勢頭恐難以持續(xù)。”他說，主要邏輯在于在合成橡膠端產(chǎn)能增速放緩，下游輪胎需求邊際轉(zhuǎn)弱情況下，其原料端丁二烯的價格將是影響合成膠的主要動力。從丁二烯的供需基本面來看，考慮長維度投產(chǎn)周期，2023年后丁二烯自身產(chǎn)能投放將慢于下游，丁二烯自身利潤繼續(xù)壓縮空間不大。階段性產(chǎn)能投放來看，丁二烯產(chǎn)能投放集中于上半年，需求端投產(chǎn)主要集中在下半年，疊加需求端金九銀十的旺季剛需，三季度需求端對丁二烯的推動可保持期待。

戴一帆也介紹，三季度丁二烯裝置目前存在檢修計劃的裝置較少，下半年存在部分新增投產(chǎn)，預(yù)期供給增加。丁二烯橡膠上半年生產(chǎn)利潤較差導(dǎo)致開工低位，近期生產(chǎn)利潤相對高位，開工率也將維持高位，三季度預(yù)計產(chǎn)能將較為充分。下游主要需求半鋼胎產(chǎn)銷較好，下半年預(yù)計將維持該態(tài)勢。因此雖然長期供應(yīng)壓力存在，短期現(xiàn)貨價格較期貨呈現(xiàn)緩跌，而期貨上市2401及后續(xù)月份合約，正值上游利潤較好，煉廠不斷投產(chǎn)的時期，壓力偏大，上市后預(yù)計偏弱運(yùn)行，遠(yuǎn)月合約壓力將更大。

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