基金代銷半年考：頭部獨立銷售機構業績分化

隨著上市公司2025年半年報陸續披露，上半年獨立基金銷售機構的業績表現也逐漸清晰。其中，頭部代銷機構呈現出明顯的分化態勢，螞蟻（杭州）基金銷售有限公司（以下簡稱“螞蟻基金”）凈利潤實現同比增長360.66%強勢領跑；上海天天基金銷售有限公司（以下簡稱“天天基金”）保持穩健運營；浙江同花順基金銷售有限公司（以下簡稱“同花順”）等平臺面臨調整壓力。

上述情況也進一步勾勒出基金代銷市場的競爭格局，顯示出行業馬太效應愈發突出。

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頭部機構優勢擴大

作為獨立基金銷售機構的巨頭之一，螞蟻基金上半年交出亮眼成績單。恒生電子2025年半年報顯示，其參股的螞蟻基金實現營業收入92.51億元，同比增長22.46%；實現凈利潤4.34億元，同比增長360.66%。

截至6月末，螞蟻基金總資產和凈資產分別為1535.28億元和27.99億元，同比分別增長93.81%和39.47%。中基協數據顯示，截至2024年末，螞蟻基金權益類基金保有規模7388億元，非貨幣市場基金保有規模1.45萬億元，股票型指數基金保有規模達3201億元，均位居行業第一。

相較于螞蟻基金的爆發式增長，天天基金呈現出穩健發展態勢。數據顯示，公司上半年實現營業總收入14.24億元，同比增長0.49%；凈利潤0.64億元，與去年同期基本持平。

據悉，截至6月末，天天基金共上線2.18萬只基金產品，非貨幣市場公募基金保有規模6752.66億元，權益類基金保有規模3838.1億元。該平臺共計實現基金認（申）購（含定投）交易9823萬筆，基金銷售額為10572.64億元。

天天基金的穩健表現得益于其對用戶運營體系的持續完善。資料顯示，天天基金在上半年進一步加大了對AI技術的應用，通過迭代升級智能助理、優化社交場景等舉措，強化用戶陪伴服務。

同花順旗下“愛基金”平臺上半年實現基金銷售及其他業務營業收入1.68億元，同比微降0.04%。截至2025年6月30日，該平臺累計接入基金公司及證券公司228家，代銷基金產品及資管產品達2.46萬只。

三大渠道成鼎立之勢

從行業整體看，基金代銷市場目前已形成了銀行、券商、獨立銷售機構三足鼎立的競爭格局。

晨星（中國）基金研究中心高級分析師李一鳴在接受《證券日報》記者采訪時表示，銀行作為發展最早的基金代銷機構，擁有龐大的客戶群體和廣泛的服務網點，在大眾心中信任度高，尤其是對那些偏好傳統服務模式、對金融產品了解有限的投資者來說，銀行可能是其基金投資的首選渠道。

“券商依托強大的交易、研究、托管及融資融券等綜合金融服務能力，通過專業投顧團隊，為投資者提供深入的資本市場研究分析和專業的投資建議，以增強客戶黏性。此外，獨立基金銷售機構則以互聯網化運營為核心競爭力，通過構建便捷的線上交易平臺，匯聚豐富多樣的基金產品，實現一站式投資，極大地節省了投資成本和時間成本，受到年輕投資者和互聯網用戶的歡迎。”李一鳴補充道。

不同的基金銷售機構業績表現也存在差異。例如，銀行渠道方面，平安銀行2025年上半年代理非貨幣公募基金銷售額373.98億元，同比下降38.3%，主要系固收純債類產品銷量下降導致。

平安銀行半年報顯示，該行在代銷基金產品上，結合市場行情，加強含權類產品配置引導，推出多梯度精選固收+、均衡偏價值風格主動權益等產品，并聯動線上線下積極布局指數型產品。

券商渠道方面則憑借綜合金融服務能力和投顧優勢，在基金代銷市場保持穩定增長。例如，浙商證券股份有限公司2025年上半年基金銷售業務總收入為1.08億元，同比增長11.86%。

在深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司產品運營曾方芳看來，未來基金代銷市場將呈現四大趨勢：一是行業集中度進一步提升，頭部機構憑借規模效應和綜合服務能力逐漸占據主導地位；二是業務模式向買方投顧轉型，從交易導向轉向服務導向，實現與客戶利益的深度綁定；三是產品結構持續優化，多資產配置等產品將成為新的銷售增長點；四是服務進一步向專業化升級，代銷機構或更加注重全流程顧問式服務與投資者教育。

李一鳴表示，隨著市場環境的變化和行業競爭的加劇，監管對合規的要求以及客戶對服務質量的要求持續攀升，中小代銷機構將面臨更大的競爭壓力。

業內人士認為，在資本市場深化改革與居民財富管理需求升級的背景下，基金代銷機構的核心競爭力將不再局限于渠道規模，而是轉向“產品篩選能力、投顧服務水平、科技應用深度”的綜合比拼。這場關于專業能力的競賽，或將重新定義行業格局。

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