2022/2023年度全球菜籽面臨結構性調整，對全球菜籽供應從偏緊過渡至寬松起著決定性作用；澳大利亞和俄羅斯菜籽增產，擴大了全球菜系貿易空間。國內菜粕、菜油供需重塑，整體從偏緊跨入寬松，對行業的影響有哪些？

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全球菜籽產量大幅增加

2022/2023年度全球菜籽產量大幅增加，美國農業部預計，2022/2023年度全球油菜籽產量達到8508萬噸，同比增加1107萬噸，加拿大、澳大利亞和歐盟等主產國均豐產。由于菜籽油和菜籽粕的需求增加，全球油菜籽需求將達到8176萬噸，比2021/2022年度增加684萬噸。全球油菜籽期末庫存回升到616萬噸。

“本輪油脂油料的下行來自提前確定的菜籽豐產，這一導火索在歐洲菜系市場率先計價。歐洲菜油與棕油價格倒掛現象的背后是全球菜籽貿易流變化和生柴需求變局的顯影。”中信建投農產品分析師田亞雄說。

2020年俄烏沖突以來，菜系率先開啟了價格下跌，并集中兌現于2023年2月，表征為歐洲菜油和棕櫚油的價差倒掛。

據悉，2023年1—3月歐盟菜油進口料驟降至僅8萬—9萬噸，同比下降 47%。供應增加及歐盟價格應聲回落料使2023年1—3月歐盟菜油出口增至18萬噸，較上季度增18%，遠高于上年的5.9萬噸。官方最新數據顯示，2023年1月裝船6.2萬噸（上年1.7萬噸），主要運往挪威和英國，對中國裝船低于初始預期，僅8000噸。

但初步貿易數據顯示2—3月歐盟對中國裝船顯著增加，使今年1—3月累計裝船6萬—7萬噸，為2021年4—6月以來季度最高，但仍遠低于2月初貿易商數據暗示的12萬—15萬噸。

2023年1—6月歐盟菜籽壓榨料增130萬噸至1180萬噸新高，因歐盟供應大增及進口持續較高（主要來自澳大利亞），這同2021/2022年度下半年歐盟菜籽壓榨驟減70萬噸形成對比，因當時歐盟及全球市場供應偏緊及價格沖高，已將2022/2023年度（去年7月至今年6月）歐盟菜籽壓榨預估上調至2380萬噸新高，較前月預估調增10萬噸，較上年增180萬噸。

田亞雄認為，未來幾個月菜籽加工料遠高于上年持續打壓歐盟菜油價格。當前消費需求相對較弱且食品加工商為應對潛在產量短缺積累的庫存相對較大，導致短期精煉菜油采購興趣有限。生柴生產菜油消費低于初始預期亦令形勢變得更加復雜。從極度緊張到全球產量過剩的巨大轉變只能通過價格讓步來重振需求。

另外，加拿大菜籽產量顯著恢復，從2021/2022年度單產1.54噸/公頃顯著恢復至2.1—2.3噸/公頃，并預期本年度產量恢復至1820萬—1950萬噸，值得注意的是，這是發生在加拿大菜籽種植面積同比減少5%的條件下的增產。

2018年以來我國的葵花粕進口顯著提速，從39萬噸增加至233萬噸，其中絕大多數來自烏克蘭。葵粕的進口存在顯著的季節性，四季度進口量顯著放量。

我國菜籽日壓榨產能3萬—4萬噸，年產能超過1000萬噸，但實際國內菜籽進口200萬—500萬噸，菜籽進口利潤倒掛引致2022年1—10月進口菜籽僅94萬噸。2022年四季度菜籽榨利打開，國內已采購2022/2023年度新季加籽500萬噸?！把睾２俗褖赫ゾ€從紛紛切換至大豆線到重新切換回菜籽壓榨線，菜籽大榨線實現輪回。由于國內菜籽產量持續回落，國內菜籽小榨產能嚴重過剩?！碧飦喰壅f。

進口同比大增 供應壓力較大

一位油脂企業人士告訴期貨日報記者，在前期較好的加菜籽壓榨利潤驅動下，國內積極買船，近期ICE菜籽下行，間隙給出國內榨利，目前國內新作加菜籽采購量近500萬噸，有望帶來后續較高的菜油壓榨產出。

美國生柴需求支撐加菜油報價，當前全球市場上俄羅斯、阿聯酋及歐洲菜油報價更具優勢，歐洲菜油大跌打開國內進口利潤，預計國內3—5月平均每月到港菜油14萬—15萬噸，且后期仍可能隨進口利潤窗口開啟繼續采購。

中糧油脂控股有限公司油脂業務部總經理周吉帥介紹，2022年四季度以來菜油進口量恢復，國內菜油庫存回升。以加菜油為代表的轉基因菜油進口量和占比均明顯下降，美國將菜油納入RD原料后預計加菜油報價堅挺，對中國進口利潤持續倒掛。2022/2023年度歐盟、俄羅斯、澳大利亞等國菜籽豐產，中國菜油進口轉向性價比更高的非轉菜油。

“2022年中國葵油進口量為60萬噸，同比降53%。上半年受俄烏沖突影響，葵油進口幾乎停滯，隨著黑海糧食通道的放開，葵油貿易逐漸恢復，但供應端依舊存在不確定性?？蛶齑娉试鲩L態勢，消費與玉米油競爭，終端選擇性價比高的油種。菜籽壓榨量提升，進口非轉菜油到港增加，菜油供應放量，基差接近絕對低位，與豆油價差縮窄，需求和市場份額有望回歸。葵油供應恢復，小包裝需求一般，不確定性在烏克蘭糧食通道的存續上。”周吉帥說。

“當前價差結構下仍是儲備輪換較好時機，國儲、省儲及市儲仍有意愿進行輪換，帶來近月菜油進一步的供給壓力。”田亞雄說。

菜粕累庫速度預期較慢

2月份以來菜粕行情以振蕩下跌為主，其中7周呈現下跌態勢，最大跌幅為5.9%，跌多漲少。4月份開始菜粕價格反彈，價格振蕩上行。

截至3月10日，華南葵粕庫存14.8萬噸，預計3—4月平均每月到港15萬—18萬噸葵粕、13萬—17萬噸菜粕，進口菜粕和葵粕陸續到港，將對國內雜粕形成較好補充。豆菜粕現貨價差在900—1000元/噸，菜粕仍具性價比。生豬養殖虧損期間，企業積極尋找低價雜粕，菜粕補庫時間延長。

“當前菜粕需求依賴于禽料及生豬飼料。但隨著國內菜籽持續大量壓榨，未來國內菜粕供應將逐步轉向寬松，不過清明后水產投料季開啟也制約了菜粕累庫速度?！碧飦喰壅f。

也有行業人士認為，最近一年菜系油粕的進口放量是對進口菜籽縮減的彌補，實際是向海外讓渡榨利的過程，但今年這一趨勢或發生逆轉，全球菜籽貿易流充裕?？稍趪鴥鹊鞍灼傻男枨髠葯嘀靥岣咦顬轱@著，對菜粕的需求或存在沖擊。

“整體上看，菜粕的估值依附于豆粕。”田亞雄說，2023年1—4月我國菜籽進口量預計高達240萬噸以上，1—4月預計進口菜籽壓榨出粕113萬噸，且大量集中于3—5月。菜粕進口基本跟去年同期持平，2023年1—4月預計進口63萬噸，呈現累庫趨勢。預計國內菜粕商業庫存將從5萬噸上行到25萬噸水平。

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