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本報(bào)訊（記者 崔蕾）5月26日，由上期所主辦的上海商品期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展研討會(huì)在滬舉行。來(lái)自國(guó)內(nèi)參與期權(quán)市場(chǎng)的實(shí)體企業(yè)、行業(yè)協(xié)會(huì)、期貨公司、其他相關(guān)金融機(jī)構(gòu)和高校的專家學(xué)者出席研討會(huì)，聚焦提升期權(quán)服務(wù)市場(chǎng)的水平，為商品期權(quán)市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)建言獻(xiàn)策。

上期所黨委委員、副總經(jīng)理賀軍在致辭中介紹，近年來(lái)上期所積極推進(jìn)期權(quán)產(chǎn)品上市，相繼成功推出銅、天然橡膠、黃金、鋁、鋅、原油、螺紋鋼和白銀等8個(gè)期權(quán)品種，涵蓋有色金屬、黑色金屬、貴金屬和能源化工等板塊，原油期權(quán)更成為我國(guó)首批對(duì)外開(kāi)放的商品期權(quán)品種。期權(quán)市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)快速發(fā)展的特點(diǎn)，2023年前4個(gè)月累計(jì)成交4576.78萬(wàn)手，累計(jì)成交金額682.96億元，分別是去年同期的3.89倍、1.91倍。

圍繞期權(quán)高質(zhì)量發(fā)展和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，他表示，上期所陸續(xù)推出天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”和天然橡膠“期權(quán)穩(wěn)產(chǎn)行動(dòng)”、“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”、期權(quán)“走進(jìn)企業(yè) 服務(wù)實(shí)體”等多個(gè)“上期強(qiáng)源助企”項(xiàng)目，主動(dòng)作為、增強(qiáng)本源，拓展了期權(quán)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的廣度和深度。

具體來(lái)看，上期所期貨衍生品部相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，自2017年起上期所連續(xù)7年在國(guó)家級(jí)貧困縣、鄉(xiāng)村振興重點(diǎn)幫扶縣重點(diǎn)開(kāi)展天然橡膠“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目，運(yùn)用期權(quán)等衍生工具保障農(nóng)民收入、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，已成為金融機(jī)構(gòu)服務(wù)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要切入點(diǎn)；天然橡膠“期權(quán)穩(wěn)產(chǎn)行動(dòng)”項(xiàng)目與云膠集團(tuán)、海膠集團(tuán)及廣墾橡膠集團(tuán)合作，支持期貨公司利用場(chǎng)外期權(quán)新模式協(xié)助企業(yè)筑建產(chǎn)業(yè)，穩(wěn)定橡膠原料貨源，有效緩解棄割、停割、毀林現(xiàn)象，促進(jìn)天然橡膠產(chǎn)業(yè)健康、高質(zhì)量、可持續(xù)發(fā)展；“期貨穩(wěn)價(jià)訂單”項(xiàng)目為不能直接參與場(chǎng)內(nèi)期權(quán)交易的實(shí)體企業(yè)提供現(xiàn)貨供應(yīng)保障、期貨公司利用期權(quán)等衍生品為實(shí)體企業(yè)鎖定價(jià)格，實(shí)現(xiàn)“平臺(tái)保供、期貨穩(wěn)價(jià)”，助力相關(guān)企業(yè)有效對(duì)沖螺紋鋼、熱軋卷板、石油瀝青等價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；期權(quán)“走進(jìn)企業(yè) 服務(wù)實(shí)體”項(xiàng)目支持超200家實(shí)體企業(yè)利用場(chǎng)內(nèi)期權(quán)開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)管理，涵蓋龍頭、上市、專精特新和中小微各類型企業(yè)，為實(shí)體企業(yè)套期保值和精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理提供有效途徑。

下一步，上期所表示，將加快構(gòu)建高質(zhì)量產(chǎn)品體系，緊緊圍繞制造強(qiáng)國(guó)，積極推進(jìn)更多期權(quán)品種上市，實(shí)現(xiàn)成熟品種期權(quán)覆蓋；在業(yè)務(wù)創(chuàng)新方面，上期所也將加快推出組合保證金制度，降低期權(quán)保證金占用，進(jìn)一步提升市場(chǎng)參與便利性。

伴隨期權(quán)產(chǎn)品的不斷推出，期貨公司在期權(quán)相關(guān)業(yè)務(wù)上持續(xù)發(fā)力，很多期貨公司已經(jīng)形成了期貨期權(quán)綜合性的服務(wù)體系。新湖期貨董事長(zhǎng)馬文勝表示，期貨和衍生品法的實(shí)施推動(dòng)了場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)并駕齊驅(qū)發(fā)展。期貨和衍生品法規(guī)范期貨市場(chǎng)同時(shí)兼顧衍生品市場(chǎng)，為市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展預(yù)留充足的制度空間，促進(jìn)期貨市場(chǎng)從工具市場(chǎng)向行業(yè)市場(chǎng)的轉(zhuǎn)變。

而對(duì)實(shí)體企業(yè)來(lái)說(shuō)，他表示，企業(yè)需要在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，建立“經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)+敞口利潤(rùn)+基差利潤(rùn)+規(guī)模利潤(rùn)+含權(quán)利潤(rùn)”的高質(zhì)量發(fā)展模式。期權(quán)能幫助實(shí)體企業(yè)分層管理風(fēng)險(xiǎn)，且容錯(cuò)成本低、維度更多、表達(dá)觀點(diǎn)更精準(zhǔn)。對(duì)于機(jī)構(gòu)，期權(quán)可以幫助其豐富投資策略、豐富產(chǎn)品線。對(duì)于投資者，期權(quán)則豐富了其交易標(biāo)的和交易表達(dá)方式。使用期權(quán)工具還可以構(gòu)建起應(yīng)用結(jié)構(gòu)、應(yīng)用策略和創(chuàng)新業(yè)務(wù)三層次立體應(yīng)用場(chǎng)景。“因此，期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展為期貨公司業(yè)務(wù)創(chuàng)新帶來(lái)發(fā)展機(jī)遇，可以形成立體多層級(jí)服務(wù)體系，構(gòu)建‘現(xiàn)貨+期貨+基差+期權(quán)’的多層次服務(wù)模式，實(shí)現(xiàn)用復(fù)雜的金融工具直接為實(shí)體服務(wù)。”他說(shuō)，為此，期貨公司需要圍繞客戶需求為中心，形成適應(yīng)期權(quán)業(yè)務(wù)創(chuàng)新服務(wù)的期貨公司組織架構(gòu)。

期權(quán)在跨國(guó)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理上也發(fā)揮著作用。嘉吉公司風(fēng)險(xiǎn)管理事業(yè)部中國(guó)區(qū)市場(chǎng)負(fù)責(zé)人仲蕾介紹，跨國(guó)企業(yè)的大宗商品貿(mào)易會(huì)面臨多種風(fēng)險(xiǎn)，包括市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、貨物運(yùn)輸風(fēng)險(xiǎn)等。這些風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)企業(yè)的利潤(rùn)造成影響，并且會(huì)深遠(yuǎn)地影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)以及未來(lái)發(fā)展。因此，企業(yè)需要一些工具來(lái)管理和降低這些風(fēng)險(xiǎn)。“公司常用的衍生品結(jié)構(gòu)包括期權(quán)、遠(yuǎn)期以及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。”她介紹。

在瀝青產(chǎn)業(yè)中，山東京博石化期貨經(jīng)營(yíng)中心總經(jīng)理劉勇介紹，當(dāng)前中下游貿(mào)易企業(yè)通過(guò)期貨、期權(quán)等金融工具及衍生品為產(chǎn)業(yè)鏈上下游提供風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、平滑收益等服務(wù)。例如公司常用的實(shí)貨備兌看漲策略，通過(guò)賣出看漲期權(quán)對(duì)瀝青盤面價(jià)格上漲進(jìn)行高位布局，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下增利和降本，如到期日盤面價(jià)格未達(dá)到執(zhí)行價(jià)則無(wú)風(fēng)險(xiǎn)獲取權(quán)利金，若盤面價(jià)格上漲超過(guò)行權(quán)價(jià)可通過(guò)備兌倉(cāng)單及現(xiàn)貨鎖定交割利潤(rùn)。還有針對(duì)客戶的下跌賠付策略，通過(guò)買入看跌期權(quán)及看跌期權(quán)組合對(duì)瀝青客戶采購(gòu)后價(jià)格下跌進(jìn)行完全或部分賠付，在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的情況下出貨鎖定利潤(rùn)且?guī)椭蛻暨M(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

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