世界熱文：需求遠(yuǎn)不及預(yù)期，瀝青價(jià)格存在重心下移風(fēng)險(xiǎn)

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近期，浙商期貨全力貫徹上期所“讓工具‘更好用’，讓企業(yè)‘更會(huì)用’”的理念，并積極響應(yīng)上期所2023年“強(qiáng)源助企”號(hào)召，針對(duì)上期所能源品種，奔赴山東開展產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)、市場(chǎng)培育宣講等工作。活動(dòng)期間，浙商期貨能化團(tuán)隊(duì)重點(diǎn)對(duì)瀝青品種進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研。

供應(yīng)端

近期，海關(guān)加強(qiáng)了對(duì)稀釋瀝青檢查布控，停止了稀釋瀝青清關(guān)，使得中國稀釋瀝青浮倉增加，引發(fā)部分瀝青地?zé)捲隙倘保瑢?dǎo)致瀝青地?zé)?月排產(chǎn)環(huán)比下降14萬噸至149萬噸。雖然地?zé)挾唐诠?yīng)受到抑制，但2023年6月全國瀝青計(jì)劃排產(chǎn)量仍然高達(dá)270.6萬噸，同比增加74.5萬噸或38.0%。

圖一 稀釋瀝青中國浮倉

圖二 瀝青煉廠庫存

圖三 瀝青社會(huì)庫存

雖然供應(yīng)相對(duì)寬松，但目前瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)仍然對(duì)底部具有支撐效應(yīng)。一方面煉廠庫存累庫緩慢，庫存壓力較小，大幅降價(jià)促銷意愿不強(qiáng)，另一方面貿(mào)易商社會(huì)庫囤有大量現(xiàn)貨，其采購成本在3500元/噸左右。以上兩方面對(duì)瀝青現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格形成有力支撐，但需要警惕后續(xù)國營(yíng)煉廠出現(xiàn)持續(xù)大量降價(jià)促銷的行為。

需求端

根據(jù)服務(wù)貿(mào)易商的反饋，今年瀝青需求同比較差，主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：第一，資金問題。部分地方政府因受到疫情影響財(cái)政處于緊平衡狀態(tài)；第二，產(chǎn)銷地格局發(fā)生變化。山東瀝青價(jià)格處于“被圍剿”狀態(tài)，例如往年山東淄博地區(qū)貿(mào)易商可以輻射周邊省份進(jìn)行跨區(qū)銷售，今年以來，作為瀝青主產(chǎn)地的山東省與周邊各省份的瀝青價(jià)差套利窗口一直處于關(guān)閉狀態(tài)，直接反映出山東周邊省份需求疲軟，瀝青價(jià)格羸弱；第三，國營(yíng)煉廠今年存貨比去年充足。例如山東齊魯石化因庫存壓力連續(xù)降價(jià)促銷，如果國營(yíng)煉廠持續(xù)大幅降價(jià)促銷，則會(huì)使得瀝青價(jià)格重心不斷下移。

綜上所述，短期原料清關(guān)問題抑制地?zé)捁?yīng)，一旦后續(xù)原料清關(guān)問題得到解決，地?zé)捁?yīng)回歸，疊加主營(yíng)大量降價(jià)銷售，倘若需求仍無明顯轉(zhuǎn)，則瀝青價(jià)格重心存在下移風(fēng)險(xiǎn)。

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