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近日，氧化鋁期貨在上期所正式上市，受到上下游企業的高度關注。為穩定經營、保障現貨生產銷售，一些企業積極開展相關準備工作，嘗試參與氧化鋁期貨交易。

據了解，2023年一季度，隨著燒堿價格大幅回落、煤炭及鋁土礦價格窄幅調整，氧化鋁生產成本下行，相關企業復產及投產步伐加快，產能環比增加。4—5月氧化鋁新建項目逐步投產，前期減產產能也逐漸恢復，氧化鋁開工率持續回升，運行產能不斷增加，4月甚至達成1億多噸產能，刷新前高。

阿拉丁創始人單貴斌表示，氧化鋁主要流向電解鋁行業，如果按照生產的比例，基本上8000多萬噸氧化鋁就能滿足電解鋁4800多萬噸產能的需求，總體供大于求造成氧化鋁價格一路向下。預計未來兩年內，在無突發狀況的情況下，氧化鋁產能供大于求將是常態，行業利潤水平長期偏低。

面對供大于求的矛盾，氧化鋁主要依靠穩產高產形成規模效應以達到降成本的目的,解決微觀過剩量不斷加大的矛盾。由于手段單一，隨著氧化鋁需求見頂，供大于求的矛盾不斷加劇，滿產降本對于保障企業利潤的作用逐步減弱。因此，氧化鋁期貨的上市，滿足了現貨企業尋求新的風險管理方式以及產業轉型升級的需求。

華泰期貨研究院新能源和有色研究組認為，電解鋁生產企業和氧化鋁貿易商如果要利用好期貨套期保值，需要深度分析不同市場環境，以原材料、成品的價格走勢、庫存等現貨條件為基礎，并結合期貨及衍生品特點多角度考慮，選擇最適合的套保方案，才能真正將期貨嵌入現貨經營，達到幫助企業發展的效果。

“按照風險對沖類型設計套保方案，可以分為買入套保和賣出套保，再細分價格上漲和價格下跌兩種情況。針對不同的主體，若價格上漲，電解鋁企業可以通過建立虛擬庫存，減少倉庫儲存成本和資金占用成本，進行生產管理；貿易商則可以通過建立虛擬庫存，利用常備庫存賣現貨買期貨進行庫存管理。”中原期貨研究所工業金屬組負責人劉培洋說。

與此同時，也要注意不同期貨及衍生品的特點，因地制宜合理選擇和套配金融工具。以期貨和期權兩個工具為例，期貨套期保值成本低、效果好，適合套保期限長的需求；期權套保盈虧不對稱，可以用一定的“保險費”規避未來可能出現的虧損，價格朝著現貨有利的方向運行，也僅僅損失保險費，能保留大部分盈利。不過，期權在振蕩行情中，成本較高、收益有限。大型企業面臨的風險波動更為劇烈，如果資金量充足，在布局氧化鋁期貨市場的同時可以根據具體情況搭配期權工具。

業內人士認為，氧化鋁期貨的上市，無疑為目前的氧化鋁市場注入了新活力。盤面交易動態實時更新，可以及時反映宏觀面和基本面結合、產需雙方實時交易等多種因素共同影響下的價格波動，提升市場活躍度和流動性。套期保值操作更是可以彌補現貨虧損，穩定企業發展，降低供需錯位帶來的經營風險。

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