宏觀與產業預期博弈，鐵礦市場振蕩偏弱運行

【資料圖】

近期鐵礦市場振蕩偏弱運行

近期礦價總體振蕩偏弱運行。從近期市場運行的主導邏輯來看：1、宏觀面，海外惠譽下調美國信用評級，全球市場風險偏好下行，國內積極政策信號不斷釋放，市場信心繼續得到提振。關注國內政策的實際成效。2、產業面，近期鐵礦供需局面好轉，唐山環保攻堅戰臨近尾聲，多地高爐陸續復產，港口及鋼廠庫存仍處低位，關注中期供需格局強弱切換機會。3、政策面，鋼協提出進一步優化已有期貨品種制度、審慎推進相關新品種上市、取消夜盤交易、加強期現貨跨部門聯合監管、鋼鐵企業加強相關體系建設等建議，市場情緒明顯受挫。

國內積極政策信號不斷釋放

宏觀面，由于惠譽下調美國信用評級，全球市場風險偏好下行，國內積極政策信號不斷釋放，市場信心繼續得到提振。從海外看，惠譽下調美國長期信用評級， 7月ADP就業數據大幅超出市場預期，美元指數走強迅速。從國內看，政治局會議后，政策進入發力期。發改委表示將持續謀劃研究一批針對性更強、力度更大的儲備政策，根據形勢變化及時分批出臺實施，并在積極擴大有效投資等方面加強政策儲備，不斷釋放超大規模市場潛力。近期中央多次釋放房地產行業政策積極信號，北上廣深等地接連表態大力支持居民剛性和改善性住房需求，地產進入政策兌現期。關注國內政策的實際成效。

產業方面，近期鐵礦供需局面好轉，關注中期強弱切換機會：

供給端，近期鐵礦供應表現偏強，遠端發運為增量，近端到港量繼續回落。近期澳巴礦山發運總量環比顯著上升，并逐漸接近今年發運量次高水平，澳洲BHP和FMG礦山整體保持中位偏高水平，巴西發運回升明顯，進入高發運期。由于前期發運回落以及臺風暴雨影響到港量偏低，預計后期到港量會跟隨發運回升。

需求端，近期鐵水產量小幅回升，疏港量降幅明顯，鋼廠利潤尚可，部分鋼廠復產，中期或面臨平控政策利空。目前來看鋼廠利潤雖有所壓縮但尚有盈利空間，因而在目前粗鋼平控暫無進展的情況下，鋼廠有傾向性的選擇復產，支撐鐵水表現較強。且唐山環保攻堅戰臨近尾聲，近日有6座高爐陸續復產，近期鋼廠高爐開工率及產能利用率均呈現上升趨勢，涉及鐵水產量1.75萬噸/日，對鐵水產量有所支撐。

庫存端，近期港口庫存環比減少，庫存絕對值降至年內新低，其中減量主要為澳礦庫存貢獻，鋼廠鐵礦庫存仍在探底。庫存結構方面，從品類來看，澳礦去庫186萬噸，巴西礦累庫97萬噸。受臺風天氣影響，到港量大幅回落，近期港口庫存總體延續去庫趨勢，后期或將逐步進入累庫周期。鋼廠利潤空間改善，對鋼廠補庫構成一定驅動，然多數鋼廠對后市預期始終謹慎，也迫于資金壓力，仍維持低庫存結構，鋼廠進口礦庫存總量及庫存消費比均處于近年同期最低水平。

短期礦價或將振蕩偏弱運行

展望后市，終端需求表現疲弱，礦價上方受限產及監管預期壓制，鐵礦中期供需格局寬松，短期礦價或將振蕩偏弱運行。操作建議：2401 合約偏空操作，1-5 反向套利。（本文作者期貨從業信息：F03114198）

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