花生舊季減產(chǎn)落下帷幕，怎么交易當(dāng)下？

8月下旬河南新季早播花生面臨上市，在新舊作物季節(jié)交接的檔口，全國(guó)的花生價(jià)格尚未有出現(xiàn)進(jìn)一步顯著的抬升，雖然東北產(chǎn)地的花生持續(xù)維持在高位，但是山東花生價(jià)格較高點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)回落。本周營(yíng)南花生價(jià)格指數(shù)平穩(wěn)運(yùn)行，成交價(jià)格維持在 8500-9400 元/噸，各工廠穩(wěn)健收購，成交多以質(zhì)論價(jià)，部分工廠采購進(jìn)口貨源訂單。

來源：上海鋼聯(lián)，CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

(相關(guān)資料圖)

花生價(jià)格在青黃不接的窗口尚未能顯著反彈，主要受制于油廠當(dāng)前疲軟的信心。2023年4月以來，國(guó)內(nèi)花生油廠壓榨利潤(rùn)開始顯著惡化，這主要起源于花生粕價(jià)格的下行，隨后在油料花生價(jià)格上行的過程中，利潤(rùn)惡化有所加劇。

2023年年年初以來，花生粕價(jià)格從5100元每噸，下行至四月初最低4100元每噸左右，給油廠利潤(rùn)帶來了顯著的影響。

在低利潤(rùn)的影響下，油廠形成了兩個(gè)一致性行為特征：

1.大量減少新增采購。

2.放任開機(jī)率不斷走低。

來源：上海鋼聯(lián)，CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

不斷上行的原料成本和逐級(jí)走低的花生油粕價(jià)格形成對(duì)比，利潤(rùn)導(dǎo)向的花生油廠以消耗庫粗和降低開機(jī)的方式應(yīng)對(duì)，截止8月初花生油廠的開機(jī)率下降至1.8%，顯著低于2022年和2021年同期水平的13%和39%。

進(jìn)口價(jià)格持續(xù)繼續(xù)提供支撐。本周進(jìn)口花生走貨放緩，部分貿(mào)易商出貨意愿增加，由于船運(yùn)周期問題，部分南方貿(mào)易商采購量減少。目前港口庫存大約 3 萬噸左右，蘇丹精米報(bào)價(jià) 10500-10750 元/噸，這成為花生市場(chǎng)重要的風(fēng)向標(biāo)，2023年至今我國(guó)累積進(jìn)口128.4萬噸花生毛果（包含進(jìn)口油折果），較去年同期的72.8萬都顯著提高，但增量大多在3-4月，近期的到港量逐步下行，這跟隨東非運(yùn)輸能力的收緊和國(guó)內(nèi)油廠買興的不足。

來源：海關(guān)總署，CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

雖然壓榨上開機(jī)非常有限，進(jìn)而形成市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)缺口邏輯的階段性摒棄，但因?yàn)榇饲盎ㄉ谪浀膬r(jià)格下跌并不充分，近期盤面傾向于跟隨整體植物油上行，但上行的幅度又弱于植物油。

來源：Wind，CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

在長(zhǎng)期上，基于后續(xù)植物油減產(chǎn)的驅(qū)動(dòng)，我們延續(xù)振蕩看待花生價(jià)格，本年度預(yù)估花生的全國(guó)種植面積有所提高，當(dāng)下市場(chǎng)仍舊存在土壤過墑的擔(dān)憂，傾向于向11-1正套去交易近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的局面。若需要對(duì)種植利潤(rùn)套保，建議在遠(yuǎn)月逢高入場(chǎng)。

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