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（以下內容從山西證券《煤炭行業周報：港口庫存繼續走低，煤價延續反彈》研報附件原文摘錄）動態數據跟蹤動力煤： 港口延續去庫， 港口煤價延續反彈。 本周仍屬“ 安全生產月”期間， 疊加發生煤炭安全生產事故， 煤炭供應整體平穩， 略有下降； 需求方面， 迎峰度夏期間全國性高溫天氣持續， 民用電力較好， 但南方降水增多，水電出力對煤耗形成一定影響， 電煤日耗降低至 208 萬噸左右， 但相對仍處高位； 非電煤耗方面， 本周大宗商品價格窄幅波動， 非電終端利潤尚可， 煤炭需求有所恢復。 庫存方面， 終端需求啟動， 港口庫存調入繼續小于調出，去庫延續； 海外煤價在高溫及氣價上漲影響下延續小幅反彈， 綜合影響下，本周國內動力煤價格有所上漲。 展望后期， 穩經濟政策措施進一步落地， 工業用電及非電用煤需求仍有增長空間， 同時， 隨著迎峰度夏到來， 生活用電需求也有望繼續增長； 另外， 安全生產形勢趨緊或成為常態， 國內產地產量的增長空間有限， 隨著氣溫回升， 南方來水不足， 水電出力或受影響； 疊加國際煤炭需求供需或偏緊， 進口煤增量預期仍存變數， 預計 6 月動力煤價格或將有所回升。 截至 6 月 30 日， 廣州港山西優混 Q5500 庫提價 895 元/噸，周變化 %； 6 月秦皇島動力煤長協價 709 元/噸， 環比 5 月下跌 10 元/噸， 本周長協掛鉤指數中 NCEI、 BSPI、 CCTD 分別周 %、 -%和%。 廣州港山西優混與印尼煤的庫提價價差-25 元/噸， 外貿煤價格倒掛延續。 6 月 30 日， 北方港口煤炭庫存 2486 萬噸， 周變化-%； 長江八港煤炭庫存 732 萬噸， 周變化-%。 需求方面， 沿海八省電廠日耗 208 萬噸，周變化-7 萬噸或-%， 相對仍處高位。冶金煤： 宏觀政策改善預期增強， 主焦煤觸底企穩。 本周冶金煤生產供應受部分區域減量影響有所減少。 需求方面， 根據金十期貨， 本周全國建材成交量日均 萬噸， 比上周均值變化+%， 成材終端需求較端午假期有所恢復； 鐵水產量維持相對高位， 爐料價格受到提振； 庫存方面， 受唐山環保限產等影響， 港口及鋼廠庫存有所上漲。 綜合影響下， 煉焦煤價格較節前有所上漲。 后期， 焦煤礦山安監形勢嚴峻形式常態化， 國內冶金煤供應增加有限， 若穩經濟政策逐步落地， 下游需求恢復增長； 且隨著美國加息節奏放緩， 國際終端生產恢復或導致國際焦煤需求增長， 國內進口仍存變數， 冶金煤價格預計繼續下跌空間不大。 截至 6 月 30 日， 山西呂梁主焦煤車板價1650 元/噸， 周變化 %； 京唐港主焦煤庫提價 1870 元/噸， 周變化 ；京唐港 1/3 焦煤庫提價 1560 元/噸， 周持平； 陽泉噴吹煤 1075 元/噸， 周持平； 澳大利亞峰景礦硬焦煤現貨價 248 美元/噸， 周變化 %。 京唐港主焦煤內貿與進口平均價的價差-75 元/噸， 進口煉焦煤價格持續倒掛。 截至 6 月30 日， 六港口煉焦煤庫存 萬噸， 周變化-%； 國內獨立焦化廠、 全國樣本鋼廠煉焦煤總庫存環比上周分別變化 %、 %； 全國樣本鋼廠噴吹煤庫存周變化 %。 樣本獨立焦化廠焦爐開工率 %， 周變化-個百分點。焦、 鋼產業鏈： 下游價格持續回升， 焦炭價格企穩。 本周， 受宏觀政策改善消息提振， 及成材價格持續上漲等影響， 黑色產業鏈商品價格整體反彈；但受環保限產影響， 鋼廠開工下行， 焦炭庫存有所累計， 焦炭現貨價格以穩為主。 后期， 隨著經濟恢復信心重啟， 鋼材需求增加導致焦炭需求恢復及山西關閉 以下焦爐等影響供給， 焦炭價格下跌空間有限。 截至 6 月 30 日，一級冶金焦天津港平倉價 2040 元/噸， 周持平； 港口平均焦、 煤價差（ 焦炭-煉焦煤） 501 元/噸， 周持平。 獨立焦化廠、 樣本鋼廠焦炭總庫存周變化分別-%、 %； 四港口焦炭總庫存 萬噸， 周變化 %； 全國樣本鋼廠高爐開工率 %，周持平；唐山鋼廠高爐開工率 %，周變化-個百分點； 全國市場螺紋鋼平均價格 3855 元/噸， 周變化-%； 35 城螺紋鋼社會庫存合計 萬噸， 周變化 %。煤炭運輸： 國內煤炭需求回升， 沿海運價反彈。 水電出力， 煤炭日耗有所下行， 疊加進口煤漲幅趨緩， 沿海煤炭拉運平淡， 仍以長協保供為主， 沿海煤炭運價回調。 截止 6 月 30 日， 中國沿海煤炭運價綜合指數 點，周變化-%； 鄂爾多斯煤炭公路運輸長途運輸價格指數 元/噸公里，周持平，短途運輸價格指數 元/噸公里，周持平； 環渤海四港貨船比 ，周持平。煤炭板塊行情回顧本周煤炭板塊震蕩收漲， 跑贏上證指數。 煤炭(中信)指數周變化 %， 子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化 %， 煤化工Ⅱ(中信)周變化 %。 煤炭采選個股普漲， 鄭州煤電、 兗礦能源、 晉控煤業、 上海能源、 中煤能源周漲幅居前； 煤化工個股也普漲， 美錦能源、 云煤能源、 陜西黑貓周漲幅為正。本周觀點及投資建議國內市場方面， 迎峰度夏保供開啟， 但煤礦事故多發疊加“安全生產月” 要求， 煤炭生產整體平穩； 全國性高溫天氣持續， 民用電力需求仍高， 但南方降雨增多， 水電處理， 電煤日耗回落至 208 萬噸， 但仍處高位； 非電煤耗方面， 本周大宗商品價格繼續反彈， 非電終端利潤較好， 煤炭消耗增加。 庫存方面， 港口庫存調入持續小于調出， 港口庫存延續出庫； 海外市場方面， 荷蘭關閉氣田導致氣價上漲帶動的反彈影響減弱， 原油價格寬幅波動， 海外煤價漲幅減緩； 綜合影響下， 本周國內動力煤價格延續反彈。 焦煤、 焦炭方面，供應受局部區域減量影響也有所走低， 疊加近期宏觀政策改善預期逐步走強，雙焦、 鐵礦石及螺紋鋼等黑色期貨價格延續反彈， 黑色產業鏈現貨價格也有所上漲， 焦煤焦炭價格上漲。 受唐山環保限產等影響， 鋼廠、 獨立焦化廠開工率有所下降， 雙焦庫存整體有所增加。 但值得注意的是， 港口主焦煤價格倒掛延續， 后續進口增量預計不大； 綜合影響下， 預計焦煤焦炭價格或將企穩回升。 后期， 生產方面安監趨緊有望延續， 國內煤炭產量的增加空間有限。隨著歐美銀行危機緩解， 美元加息節奏放緩， 夏季度峰需求增加， 國際煤炭市場有望重新活躍， 印尼、 蒙古煤價整體向上調整， 我國煤炭進口的邊際成本增加， 2023 年煤炭進口仍存變數； 需求方面， 隨著穩經濟政策加大力度落地， 工業用電及非電用煤需求增長空間仍存， 煤炭行業景氣度有望維持。 同時， 隨著市場調整， 煤炭股板塊動態估值仍然偏低， 疊加高股息率水平， 板塊后期安全邊際較高， 有較高的配置價值。 配置建議如下： 預計 7-8 月份煤炭價格具有較強支撐， 價格將是交易重點， 動力煤看水火替代， 焦煤看補庫。配置排序如下。 第一， 央企國企價值臨重估風口， 煤炭全產業鏈龍頭+高分紅延續的【 中國神華】 。 第二， 若動力煤價格反彈， 【 廣匯能源】 、 【 山煤國際】 、 【 潞安環能】 、 【 陜西煤業】 、 【 兗礦能源】 、 【 盤江股份】 、 【 平煤股份】 等彈性標的值得關注。風險提示供給釋放超預期； 需求端改善不及預期； 歐盟煤炭缺口不及預期， 進口煤大量涌入國內市場； 價格強管控； 煤企轉型失敗等。
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