與蘋果深度捆綁的立訊精密(002475.SZ)還是不放心，正式決定“兩條腿”走路。

2月21日晚間，立訊精密披露定增預案，擬募資不超過135億元，用于“果鏈”及新能源汽車兩大賽道產業布局。

此前，立訊精密宣布了兩項動作，出資5億元與奇瑞合資組建公司，專門從事新能源汽車的整車研發及制造。此外，出資11.04億港元收購港股公司匯聚科技，后者為定制電線互連方案供貨商。

長江商報記者發現，立訊精密的產業布局還不止于此。除了持續布局果鏈產業外，在新能源汽車領域動作不小，且公司控股股東立訊有限也投身其中。立訊有限耗資100.54億元入股奇瑞控股、奇瑞股份等多家奇瑞系公司，試圖與其深度綁定。

合資組建、收購、定增募資、參股，立訊精密及其控股股東合計出資超過250億元，試圖完成“果鏈”及新能源汽車雙產業布局，以降低對蘋果產業鏈依賴風險。

作為立訊精密實際控制人，王來春、王來勝兄妹早有準備。據長江商報記者粗略統計，2013年以來，兄妹二人累計套現約240億元，用于支持公司產業布局。

只是，“雙線”作戰，立訊精密是否會很吃力，王來春能否實現預期，都是不可忽視的風險。

豪賭造車打造第二主業

或許是吸取A股公司歐菲光的前車之鑒，立訊精密深耕蘋果產業鏈之時，高調宣布切入新的賽道。

今年春節以來，立訊精密的動作突然加大，2月11日，這一天，公司完成了兩個大動作。

根據公告，立訊精密出資11.04億港元收購港股公司匯聚科技74.67%股權。匯聚科技是一家定制電線互連方案供貨商，擁有逾20年行業經驗，主要產品應用于電訊、數據中心、工業設備、醫療設備及網絡電線等領域，具備相應的研發技術積累和運營管理經驗，與立訊精密在細分產品、服務客戶等方面具有較強的互補性。

對于本次收購，立訊精密稱，完善在通信、醫療、汽車、工業等領域的互聯產品戰略布局。未來，公司將與匯聚科技在精密制造、數字化管理、經營理念和客戶資源等方面相互賦能，持續提升戰略協同。

這是公司加碼第二產業鏈布局。當天，立訊精密牽手奇瑞集團，與奇瑞控股、奇瑞股份、奇瑞新能源共同簽署了《戰略合作框架協議》，公司與奇瑞新能源共同組建合資公司，專業從事新能源汽車的整車研發及制造，為立訊精密汽車核心零部件業務提供前沿的研發設計、量產平臺及出海口，致力于實現公司成為汽車零部件Tier1領導廠商的中長期目標。立訊精密出資5億元，占資作公司30%股權。

立訊精密5億參股，只是開胃菜，其控股股東立訊有限才是大手筆。

同在這一天，立訊有限與青島五道口新能源汽車產業基金企業(有限合伙)(簡稱“青島五道口”)簽署《股權轉讓框架協議》，立訊有限出資100.54億元向青島五道口購買奇瑞控股19.88%股權、奇瑞股份7.87%股權和奇瑞新能源6.24%股權。交易完成后，立訊有限對上述三者構成控制。本次股權轉讓前，青島五道口持有奇瑞控股46.77%股權，為其第一大股東。

出資百億，立訊有限與奇瑞控股實現了深度捆綁。公司稱，充分借助奇瑞集團在新能源整車領域的深厚技術沉淀和終端品牌資源，全方位強化公司汽車業務戰略布局。

此次聯手奇瑞，立訊精密及立訊有限合計耗資105.54億元。

立訊精密還有進一步動作。

今年2月21日，立訊精密披露定增預案，擬向不超過35名特定投資者發行股份，募資不超過135億元。

高達135億元募資，立訊精密仍然在蘋果產業鏈及造車兩方面布局。具體為，15億募資用于新能源汽車高壓連接系統產品生產線項目建設，5億元用于智能汽車連接系統產品生線項目建設。公司稱，傳統汽車的智能化及新能源汽車的逐漸普及將新增大量上游精密電子器件及組件的產能需求。

公開信息顯示，早在2012年，立訊精密就已涉足汽車電子領域。公司稱，在汽車業務板塊布局十余載，已具備為客戶提供高壓、大電流等汽車電源解決方案及相關汽車線束、電子模塊等產品服務能力。

不過，目前來看，汽車業務收入占比較低，2021年上半年，公司汽車互聯產品及精密組件實現營收17.74億元，占比約為3.68%。

立訊精密跨界造車引發市場高度關注。2月份以來，公司兩次電話會議共吸引了440家機構參與。立訊精密稱，新設合資公司的ODM業務已有比較明確的落地項目，大約在12-18個月陸續投產。合資公司主要目標業務將是國外傳統品牌車企的業務及國內新SmartEV品牌業務。

未來，汽車產業將成為立訊精密第二大主業。

扣非凈利連續兩季度下滑

大舉跨界進軍新能源汽車領域，與立訊精密的蘋果產業鏈業務天花板也有關系。

2月21日，公開消息稱，立訊精密有望拿到基本款iPhone14組裝訂單，不過，將無緣代工利潤較高的高階iPhone14。

市場一致的看法是，雖然蘋果在智能手機領域當前的市場份額比較穩固，未來增長幅度有限，但隨著蘋果實現橫向產品多元化，布局智能穿戴到智能家居等智能物聯網領域，以及其他下游供應商的加入，即使在消費電子代工生產方面，立訊精密本次募資大規模布局，未來有望獲得更多訂單。但是，相較公司年營收千億規模，來自蘋果的訂單可能難以支撐公司高速增長。

此外，全球貿易環境復雜，曾經的“果鏈”企業被踢出供應商名單，這是一個值得警示的風險。盡管立訊精密已是與蘋果深度綁定的消費電子代工龍頭，但也存在著被踢出“果鏈”風險。

立訊精密的經營業績已經在下滑。2017年至2020年，立訊精密的營業收入、歸屬于上市公司股東的凈利潤(簡稱凈利潤)、扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)等均實現了持續快速增長，年均增速超過40%。

然而，2021年，公司經營業績出現變臉跡象。三季報顯示，前三個季度，公司實現營業收入810.13億元，同比增長36.09%，凈利潤為46.90億元，同比僅微增0.21%。

營業收入同比增幅超過30%，凈利潤增速僅為0.21%，增收不增利明顯。此前的2019年前三季度、2020年前三季度，其凈利潤同比增速分別為74.26%、62.06%，均為高增長。

凈利潤大幅失速，扣非凈利潤直接變為負增長。去年前三季度，立訊精密實現的扣非凈利潤為39.94億元，同比減少2.17億元，減少幅度為5.15%。

從單個季度看，去年一二三季度，公司實現的營業收入分別為210.19億元、271.28億元、328.66億元，同比增長27.29%、36.06%、42.42%。對應的凈利潤為13.50億元、17.40億元、16億元，同比變動37.44%、11.81%、-25.28%。扣非凈利潤分別為11.67億元、13.55億元、14.72億元，同比變動30.14%、-5.99%、-21.40%。

數據顯示，三個季度，營業收入持續快速增長，凈利潤、扣非凈利潤同比增速逐季回落，三季度均出現超過20%的下滑幅度。

市場分析，二三季度扣非凈利潤連續兩個季度下降，與蘋果對新品iPhone13系列手機“加量降價”的定價策略有關。對蘋果客戶高度依賴，可能是導致其凈利潤下滑的重要原因。

擺脫對蘋果供應鏈依賴，可能是立訊精密大舉布局新能源汽車產業的主要原因。

不過，大規模布局汽車產業，立訊精密能否達到預期，尚需時間檢驗。

長江商報記者發現，控股股東立訊有限一直在積極支持立訊精密的產業布局。2013年以來，王來春、王來勝合計持股100%的立訊有限通過累計12次減持，已共計套現240億元。公司此前稱，控股股東減持，主要是支持公司產業布局。

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