近日，隆揚電子(昆山)股份有限公司(以下簡稱“隆揚電子”)公布了第三輪問詢函的回復。這家“果鏈”公司沖擊創(chuàng)業(yè)板之路到了關鍵時刻。

隆揚電子是一家電磁屏蔽材料專業(yè)制造商，主要從事各類電磁屏蔽材料和部分絕緣材料的研發(fā)、生產和銷售。隆揚電子已與富士康、廣達、立訊精密、長盈精密等知名的電子代工服務企業(yè)集團建立良好的業(yè)務合作關系，其七成營收來自蘋果公司。

長江商報記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，隆揚電子是一家典型的“夫妻店”，傅青炫與張東琴夫妻持有隆揚電子超90%股權。上市前夕，隆揚電子于2020年突擊分紅2.2億元。

由于3C電子設備更新迭代速度加快，隆揚電子面臨產品持續(xù)升級壓力。研發(fā)投入方面，2020年隆揚電子研發(fā)費率降至4.21%，2021年上半年增至6.12%，但均低于同行可比公司均值。

一旦大客戶蘋果公司發(fā)生變動，公司產品升級落后，隆揚電子業(yè)績將面臨不小的壓力。

業(yè)務單一高度依賴蘋果公司

資料顯示，隆揚電子成立于2000年，由紐約隆揚國際出資設立。

IPO前，傅青炫與張東琴夫妻為公司實際控制人，通過控制鼎炫控股、隆揚國際間接控制隆揚電子92.05%的股權，并通過群展咨詢間接控制隆揚電子1.23%股權，這說明隆揚電子是一家典型的“夫妻店”。上市前夕，隆揚電子于2020年突擊分紅2.2億元。

2018年至2020年及2021年上半年(以下簡稱報告期內)，公司實現(xiàn)營收分別為2.14億元、2.68億元、4.25億元、1.93億元;同期凈利潤分別為8334.57萬元、1.06億元、1.67億元、9297.14萬元。

按主營業(yè)務收入構成來看，報告期內，電磁屏蔽材料產品銷售收入占到了同期營收的七成以上。從終端應用品牌來看，由于隆揚電子主要產品最終應用于蘋果公司的產品和服務收入占比較高，公司營收對蘋果公司也存在一定依賴。

長江商報記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)，報告期內，隆揚電子最終應用于蘋果公司的產品和服務收入占主營業(yè)務收入的比例分別為67.02%、66.37%、72.53%和70.30%，占比較高。

事實上，“果鏈”企業(yè)大都存在業(yè)績嚴重依賴蘋果訂單的風險。

2021年3月，歐菲光被蘋果從合作伙伴名單中剔除，此舉導致歐菲光的市值縮水超過300多億，業(yè)績也大幅變臉。

隆揚電子在招股書中也坦承，如果未來公司未能開發(fā)出滿足蘋果公司需求的產品，或者蘋果公司開發(fā)了其他同類供應商而減少了對公司產品的采購量，其營收或將出現(xiàn)下滑。

研發(fā)費率不及行業(yè)均值

事實上，隆揚電子2020年的高增長也存在偶然性因素。全球疫情爆發(fā)帶來了電子產品的爆發(fā)性需求上升。公司營業(yè)收入同比增幅達到58.44%，較2019年足足提升了33個百分點。

隆揚電子解釋稱，受疫情影響，2020年全球多個國家和地區(qū)實施了居家辦公、在線教學等較為嚴格的疫情防控措施，帶動了筆記本電腦和平板電腦等相關終端產品的銷量增長，一定程度上促進了公司業(yè)績增長。

業(yè)內分析認為，由于3C電子設備更新迭代速度加快，整體呈現(xiàn)多功能、輕量化、個性化發(fā)展趨勢，因此隆揚電子面臨產品持續(xù)升級壓力。

在研發(fā)方面，報告期內，隆揚電子研發(fā)費用占營業(yè)收入比例呈現(xiàn)波動上升趨勢，從2018年的5.09%降至2020年的4.21%，2021年上半年增長至6.12%。而2020年和2021年上半年，同行業(yè)公司研發(fā)費用占營業(yè)收入比例平均值分別為6.14%和8.01%，均高于隆揚電子。

此外，值得一提的是，當前隆揚電子面臨存貨跌價風險。

報告期各期末，公司的存貨賬面價值分別為2473.39萬元、3311.97萬元、4430.04萬元及4187.55萬元，呈持續(xù)增長態(tài)勢，如果未來其產品出現(xiàn)滯銷或者價格下降，其存貨跌價準備金額或將上升，這將不利于公司穩(wěn)定經營。

標簽： 隆揚電子 蘋果公司 傅青炫夫婦 營業(yè)收入比例