邁向高質量發展新階段

二十載春秋，上海衍生品市場論壇見證了中國期貨市場的成長；三十年同行，有色銅鋁期貨與現貨產業實現深度的產融結合。5月25日，第二十屆上海衍生品市場論壇上衍有色論壇以“三十而立，守正創新”為題，邀請有色期貨與現貨行業大咖齊聚上海，共話新形勢下推進有色產融深層次結合議題。

護航產業穩健發展

(相關資料圖)

三十年來，我國有色產業與期貨市場相互影響、相互促進、共同發展，期貨市場服務有色產業的能力不斷提升，產融結合為有色產業轉型升級、穩健生產經營和高質量發展提供了重要支持。

中國有色金屬工業協會黨委常委、副會長兼新聞發言人陳學森表示，我國有色工業無論是產品、市場還是質量、標準，都是最早與國際接軌的工業行業。20世紀90年代初期，資本便通過期貨市場與有色行業發生關聯。經歷三十多年的發展，產融結合、期現互動，期貨服務實體經濟價格發現和風險管理功能不斷增強，國內有色工業已成為市場化程度最高、適應國際市場變化最快、應對國際市場沖擊能力最強的工業行業之一。

以鋁行業為例，中鋁國貿副總經理李廣飛表示，三十年來，中國鋁期貨與中國鋁行業協同發展，見證了市場“從小到大”的快速發展，未來必將在中國鋁行業從大國邁向強國的道路上扮演更加重要的角色。他表示，目前鋁期貨與鋁行業已經形成良好的互動關系，雙向融合促進共同高質量發展。一方面，鋁期貨增強鋁行業抗風險能力、助力鋁產業轉型升級、推動電解鋁行業標準化；另一方面，鋁企業深度參與鋁期貨，提升了市場有效性，促進了價格發現、風險管理等功能的發揮，提高了滬鋁價格的國際影響力。

陳學森認為，有色價格寬幅甚至劇烈波動是常態。由于有色產業具有高度市場化、國際化、金融化的典型特征，有色價格除了與市場供需、成本波動有關外，還受國際“黑天鵝”“灰犀?！笔录约懊涝笖挡▌拥挠绊懀@就對產業企業的生產經營和風險防范提出了較高的要求。

縱觀歷史，比如2008年美國次貸危機引發全球金融風暴、2010—2012年歐洲主權債務危機、2022年歐美快速加息，都導致國際上包括證券、金屬期貨在內的金融市場大幅振蕩。不過，有色企業受益于較早參與期貨市場，并在危機前后充分利用衍生工具管理風險，其有效應對了這些風險事件。

李廣飛表示，2008年全球金融危機至今，我國經濟歷經投資刺激、新舊動能轉換及供給側結構性改革等階段，期貨市場價格發現、風險管理、優化資源配置等服務實體的功能，在促進有色產業盈利和結構性指標長期向好等方面充分發揮作用。從2008—2017年的情況來看，有色產業結構性指標普遍好于鋼鐵、煤炭等產業。

以鋁產業鏈為例，得益于多數企業將期貨價格和套期保值運用到日常經營管理及投資決策中，期貨市場在熨平系統性經營風險方面發揮了積極作用，從而保障了行業長期穩定的經營環境。比如在2022年鋁價波動加劇、自高位大幅下滑的情況下，企業仍保持著較高利潤，更顯示出企業深度利用期貨工具進行風險管理成效卓越。

可以說，合理使用套期保值提高企業風險管理能力，已經成為大中型有色企業規避價格波動風險、穩定生產經營、提質增效的重要手段。根據相關統計，我國有色產業營業收入排名前50的骨干企業都參與了期貨和衍生品交易，在國內上市的130多家有色上市公司，半數以上使用期貨和衍生品避險。

持續深化產融協同

三十多年的實踐表明，產融結合是有色工業健康發展的重要舉措。在陳學森看來，在新的時代背景下，要研究深化產融協同在高質量發展中的新功能、新作用，要不斷完善期貨合約和規則體系，著力降低交易成本，吸引更多企業參與期貨市場，也有利于期貨市場更高質量發展。

對此，他建議，一是著眼全產業鏈，盡可能多地增加期貨品種，更深入全面地服務實體經濟。對于已上市的規模較大的品種，發揮產業鏈完整的優勢，以全產業鏈平穩供應和平穩運行為目標，盡可能完成全產業鏈縱向產品上市；對于規模較小的品種，通過增加細分標準，以全鏈產品為上市目標，穩步推出期貨新品種。

二是加快有色期貨市場的國際化進程，增強重要大宗商品的價格影響力。以高水平對外開放為抓手，結合國際銅期貨的運行經驗，加快推動相關有色期貨的國際化，加快形成與我國有色產業規模和市場地位相適應的國際價格影響力。

三是深化期貨服務實體功能，探索新的供給側改革途徑。例如電解鋁供給側改革為產能過剩行業探索出了一條成功的市場化、法治化方法。要研究深化期貨服務實體功能，以市場化手段提高有色產業資源配置效率，研究交割品牌注冊制度，增加產業政策符合性要求。

四是要研究綠色產品期貨市場，適應雙碳戰略發展和碳關稅要求，研究利用期貨市場開發綠色產品價格發現及交易功能，推廣綠色產品，助推有色產業完成雙碳戰略目標。

以鋁產業鏈為例，李廣飛建議，推動鋁產業鏈相關衍生品向縱深方向發展，增強鋁產業抗風險能力。如鋁土礦、氧化鋁、陽極、鋁合金等產品，與上下游緊密相關，要發揮期現結合優勢，助力上下游企業更好對接，為上下游產品定價提供更加公平、公正的參考，使各環節間利潤分配更加合理。同時，綠色低碳對交易所服務實體提出了更高要求，建議交易所聯合相關部門和行業協會，推動制定企業碳排放信息披露標準，并參考海外探索低碳鋁的綠色溢價服務，助力鋁產業鏈低碳轉型。

另外，隨著鋁產業國際化程度的提高，上下游企業面臨的風險也越來越復雜。同時，在“雙循環”格局下，產業在由“追求規?！钡健白非笮б妗钡霓D變過程中，需要通過國際化合約進行風險管理，以實現“效能、效率、效益”。因此，他也建議在試點銅期貨“雙合約”的基礎上推動鋁期貨的試點，同時探討建立電解鋁境外交割庫的可行性。

上期所副總經理張銘在致辭時表示，今年是上期所新一輪戰略規劃的起步之年，交易所將提高站位、找準定位，融入國家重點戰略目標，在服務經濟高質量發展的重點領域、關鍵環節發揮更重要的作用。

具體來看，一是完善產品序列，以期貨品種上市實施注冊制為契機，加快氧化鋁期貨上市，推進鋁合金、鎂、鎢等期貨品種研發，為我國有色工業高質量發展?！皟r”護航。二是發揮期貨、現貨市場合力，著力布局商品互換、場外期權、基差貿易等場外衍生品業務，為企業提供更加精準的風險管理工具。三是促進產業客戶參與，維護產業鏈安全穩定。與行業協會和會員單位形成合力，更好地服務制造業龍頭企業、上市公司、專精特新等重點企業。開展“強源助企”項目，做好銅、國際銅和鋁等品種服務產業客戶專項工作。四是繼續深化對外開放，加快規則制度的國內外對接，加強與境外市場的合作與聯通，加大全球推廣力度，研究推動鎳和黃金期貨的國際化。

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