國際油價：宏觀面與供需面繼續博弈-全球動態

昨日，備受關注的OPEC+會議結果出爐，盡管仍表現出了沙特托底油價的決心，但是整體結果不及市場預期，僅延長了現有的減產計劃，并沒有進一步減產，同時沙特自身的額外減產也僅將在7月進行，尚不確定后續是否會延長。對于這一結果，業內人士普遍認為，從短期來看，OPEC+會議結果從供應端支撐油價企穩，但未來依然面臨較大壓力。

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期貨日報記者了解到，此次會議延續了近6個小時，最終艱難出爐，主要分歧點在減產配額調整上。

據南華期貨原油研究員胡紫陽介紹，安哥拉和尼日利亞等非洲國家因長期投資不足導致當前原油產量遠低于減產目標產量，規定的減產配額處于虛高狀態。本次會議就減產配額重新調整，增加了沙特、伊拉克、阿聯酋和科威特的減產基準，降低了尼日利亞、安哥拉、剛果和赤道幾內亞的減產基準。

“從OPEC+對2024年產量配額的調整來看，目標產量將更貼近于各國的真實生產能力。”國投安信期貨能源首席分析師高明宇表示，盡管對尼日利亞、安哥拉等國配額產量的下調超過阿聯酋增加的20萬桶/天產量目標，但此舉難以造成2024年實際產量的下降，且給予了阿聯酋有限的增產空間。九大減產國進一步將自愿減產計劃延長至2024年年底的舉動，體現了OPEC+對沖歐美經濟衰退的主動態度。“對原油市場而言，本次會議再次釋放了OPEC+對沖需求端不利因素、托底油價的決心。”

“對于是否減產市場存在較大分歧，主要因為短期原油需求可能還不會迅速坍塌，在需求端還不會帶來油價很大向下壓力的情況下，部分產油國對產量存在訴求。”國海良時期貨研究所分析師章正澤表示，考慮到原油總收入對財政收入的影響，部分產油國在油價可能不會大幅迅速坍塌的情況下，會對產量保持在一定量級之上存在訴求，這就導致OPEC+內部對于是否進一步減產出現分歧。

“本次會議顯示出減產市場存在較大分歧，阿聯酋以及部分非洲國家一直在尋求更高的產量配額，且非洲部分國家由于各種因素產能下調難以兌現，實際減產效果有待觀察。”光大期貨分析師杜冰沁稱。

隨著政策落地，對油價的干預也越加頻繁。自去年10月以來，OPEC+幾次主動自愿減產均給予市場一定信心支撐，緩解油價出現大跌的風險。但受到宏觀情緒以及對需求前景擔憂的影響，油價整體呈現區間寬幅振蕩。

“OPEC+4月宣布的減產從5月開始執行，在4月交易完減產預期后，5月需要去驗證減產的實際執行情況。”章正澤表示，由于月度產量數據相對低頻滯后，市場日常更多通過相對高頻的出口數據在一定程度跟蹤減產執行情況。“從三方的海運出口數據看，除了沙特外，OPEC+主要產油國出口數據并未出現明顯超季節性的下滑，市場對于減產執行情況存在疑慮，油價也就呈現偏弱表現。”

在他看來，6月會議結果并沒有在現有減產政策的基礎上進一步加大減產，說明OPEC+內部對于是否進一步減產出現分歧。但沙特提出7月開始自愿額外減產100萬桶/日，對市場情緒存在一定支撐。

“短期只要需求端未呈現大幅坍塌，Brent70美元/桶的下邊際支撐依舊有效。后續需要關注各成員國實際減產情況，可以通過相對高頻的海運出口數據進行跟蹤，如果減產不及預期，油價可能仍會承壓運行。”章正澤稱。

杜冰沁認為，盡管OPEC+會議將當前減產協議延長到2024年年底，但下半年實際減產效果和后期由于訴求不同是否能繼續堅持減產政策還存在一定風險，這對于下半年全球原油供需平衡帶來了不確定性。

此外，宏觀方面憂慮仍存。雖然美國總統已簽署債務上限法案，暫緩債務上限生效至2025年年初，但海外經濟衰退帶來的需求滑坡壓力仍在。

在杜冰沁看來，隨著歐美經濟體衰退風險的增加，需求端也面臨著較大壓力。“短期油價或企穩回升，但中長期或仍面臨基本面和宏觀的博弈。”

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