近日，在大商所支持下，由山西省期貨業(yè)協(xié)會主辦、中輝期貨協(xié)辦的“DCE·鋼鐵原燃料季——煤焦礦產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢培訓(xùn)會”在太原舉行。與會專家表示，近年來受境內(nèi)外供需調(diào)整等因素影響，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)對于管理原料和成材價格波動風(fēng)險的訴求日益迫切。而國內(nèi)黑色系期貨市場功能有效發(fā)揮，期現(xiàn)貨價格關(guān)聯(lián)度高等特點，使得越來越多的實體企業(yè)參與到期貨市場進行風(fēng)險管理。

期貨日報記者在會上了解到，黑色產(chǎn)業(yè)鏈涉及面廣，產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)度高，其終端需求與社會發(fā)展、國民經(jīng)濟、財政稅收和國防建設(shè)息息相關(guān)。尤其是進入21世紀(jì)以后，我國城鎮(zhèn)化進度加快，工業(yè)迅速發(fā)展，鋼鐵需求快速增長，鋼鐵行業(yè)逐漸成為國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)的“壓艙石”和國民經(jīng)濟發(fā)展的“頂梁柱”。我國連續(xù)多年保持世界最大鋼鐵生產(chǎn)國的地位，2022年我國鋼鐵產(chǎn)量達到10.13億噸，約占全球鋼鐵產(chǎn)量的54%。

目前黑色系板塊已上市品種包括螺紋鋼、熱軋卷板、鐵礦石、焦煤、焦炭，基本囊括黑色系產(chǎn)業(yè)鏈上下游的生產(chǎn)所需原料以及產(chǎn)成品，多年來期貨市場功能有效發(fā)揮，如鐵礦石期貨是全球成交規(guī)模最大且唯一采取實物交割的鐵礦石衍生品，期現(xiàn)價格相關(guān)性保持在90%以上。

(資料圖片僅供參考)

中輝期貨鐵礦石研究員李海蓉介紹了2021年鋼鐵企業(yè)利用鐵礦石期貨開展原料套期保值的案例。據(jù)介紹，河北某鋼鐵公司年產(chǎn)鋼和鋼材700萬噸，常備鐵礦石庫存10萬噸。經(jīng)歷了2020年的一路上漲，從估值角度去看，進入2021年，鐵礦石價格已進入高估值區(qū)間。2021年上半年，“碳達峰”、壓減粗鋼產(chǎn)量等政策陸續(xù)出臺，相關(guān)宏觀管理部門多次強調(diào)大宗商品保供穩(wěn)價，唐山地區(qū)開始執(zhí)行嚴(yán)格的環(huán)保限產(chǎn)。由于2021年上半年國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量同比增加，因此下半年壓減粗鋼產(chǎn)量壓力較大，鐵礦石需求面臨大幅下降，礦價大概率承壓下行。

對企業(yè)來講，常備10萬噸庫存面臨貶值風(fēng)險，在減產(chǎn)預(yù)期下若原料大幅貶值，將壓縮企業(yè)經(jīng)營利潤甚至造成虧損。中輝期貨了解到河北某鋼鐵公司的情況之后，針對企業(yè)面臨的風(fēng)險敞口，為其量身定做了庫存保值方案，支持企業(yè)運用期貨結(jié)合期權(quán)工具進行風(fēng)險管理。

“2021年7月以后，各地紛紛出臺下半年鋼企減產(chǎn)計劃，鋼鐵產(chǎn)量壓減逐步落地，我們判斷鐵礦石需求將持續(xù)萎縮，價格下行壓力增加。因此建議企業(yè)在5月及7月提高套保比例，并改變期貨、期權(quán)頭寸配置。操作上以期貨為主、期權(quán)為輔，多配鐵礦石期貨賣出套保，輔助偏虛值的買入看跌期權(quán)頭寸，在期權(quán)轉(zhuǎn)為實值后進行平倉。”李海蓉說。

企業(yè)的期貨、期權(quán)套保周期從2021年年初到8月中旬。從結(jié)果看，期現(xiàn)合并計算后，該企業(yè)實現(xiàn)風(fēng)險管理對沖并額外獲益94.7萬元，有效規(guī)避了鐵礦石原料庫存貶值的風(fēng)險。

實際上，在華遠陸港跨境電子商務(wù)有限公司黑色負(fù)責(zé)人馬俊華看來，在當(dāng)時市場背景下，企業(yè)采取以期權(quán)為主、期貨為輔的套保策略，買入偏虛值的鐵礦石看跌期權(quán)并配合少量鐵礦石期貨賣出套保，在風(fēng)險可控的前提下可以有效避免價格突然下跌造成庫存貶值。

此外，在鋼材產(chǎn)品端，相關(guān)企業(yè)也積極拓展避險渠道。深圳市某供應(yīng)鏈管理有限公司是一家從事鋼材采購、銷售的進出口貿(mào)易企業(yè)，2020年10月初，該公司擬參與項目競標(biāo)，未來一年內(nèi)向下游施工企業(yè)提供5000噸建筑鋼材。由于項目方認(rèn)為未來建筑鋼材價格將呈現(xiàn)趨勢性下跌，因此鋼材采購合同的招標(biāo)價格遠低于2020年10月初的市場價格，促使該企業(yè)必須大幅度降低實際采購成本。中輝期貨了解情況后，為其量身定做了買入套期保值方案，成功地降低了采購成本，幫助企業(yè)實際降低采購成本418.5元/噸。

本次交流活動吸引了山西地區(qū)鋼鐵、煤焦生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商參與。在相關(guān)專家看來，山西是全國煤炭資源大省，也是鋼鐵、煤炭生產(chǎn)的重鎮(zhèn)，此次大商所、山西省期貨業(yè)協(xié)會面向山西企業(yè)舉辦交流活動，將精準(zhǔn)化避險工具、方案送到產(chǎn)業(yè)一線，可以幫助企業(yè)進一步提升風(fēng)險管理觀念和水平。

有參會人員向記者表示：“參加此次交流活動受益匪淺，讓我們對期貨、期權(quán)工具在風(fēng)險管理中的應(yīng)用有了更深的認(rèn)識。通過與會專家對套保案例和模式的分享，提高了我們參與期貨市場的積極性。未來公司還將嘗試?yán)谩谪?期權(quán)’套保組合，提升避險效果，與山西兄弟單位共同助力產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定、安全。”

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