昨日，廣期所發布碳酸鋰期貨和期權合約及相關業務細則，明確了可交割商品、指定交割倉（廠）庫等。

實物交割是聯系商品期貨市場和現貨市場的重要紐帶，交割順暢是期現價格回歸的重要保障。業內人士表示，碳酸鋰期貨合約規則設計科學合理，包括交割在內的各項制度設計非常貼近現貨實際，能有效降低產業企業的交割成本和防范交割風險，為期貨市場有效發揮服務實體經濟的功能提供重要的制度保證。

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從合約規格來看，碳酸鋰期貨合約的交易單位為每手1噸，最小變動價位50元/噸，漲跌停板幅度±4%。從交割設計來看，交割品設計以電池級碳酸鋰為基準交割品，工業級碳酸鋰作為替代交割品，交割單位為1噸/手。

對此，廣期所有關負責人對期貨日報記者表示，碳酸鋰期貨在設計過程中，既借鑒了已上市品種的成功經驗，也充分考慮了品種特性，著力風險防范，重視市場發展。一方面，制定了符合碳酸鋰市場特征的漲跌停板、保證金、限倉制度等風險控制措施；另一方面，制定了滿足產業現狀和發展趨勢，符合現貨貿易習慣和產品特性的碳酸鋰期貨實物交割制度。碳酸鋰期貨交割方式沿用已上市商品期貨的成熟方式，選擇“期轉現+滾動交割+一次性交割”方式、“倉庫+廠庫”交割模式。

國泰君安期貨研究所高級研究員邵婉嫕認為，廣期所碳酸鋰期貨合約交易單位為1噸/手，符合碳酸鋰現貨市場的貿易習慣，更有利于管理價格波動風險和服務實體經濟。她表示，現貨市場中，碳酸鋰價格報價調整通常為1000元/噸或500元/噸，50元/噸的最小變動價格較現貨調價相對更高頻，一來能夠滿足期貨交易市場價格變化的需求，提高價格發現效率；二來也不會過度分散交易價格的集中度。從期貨市場來看，最小變動價位將影響做市商和量化投資者的參與意愿。50元/噸的最小變動價位充分滿足了現貨市場和期貨市場的實際需求。

在交割品上，碳酸鋰期貨基準交割品為市場份額更大的電池級碳酸鋰，替代交割品為工業級碳酸鋰。“以電池級碳酸鋰作為基準交割品，一方面反映了當前市場碳酸鋰應用的現狀，另一方面也體現出企業生產技術不斷進步的導向性。從應用現狀上看，碳酸鋰主要用于制備電池的正極材料和電解液，電池級碳酸鋰是市場消費的主要形式，2022年我國電池級和工業級碳酸鋰的產量分別為19.9萬噸和18萬噸。從技術進步的角度上看，電池級碳酸鋰附加值更高、品質更好，是企業生產的目標，隨著技術和設備的不斷進步，電池級碳酸鋰的占比將會逐漸提升。”深圳市凱豐投資管理有限公司商品研究員高志華表示，以工業級碳酸鋰作為替代交割品，可以充分發揮市場安全閥的作用，工業級碳酸鋰可以通過再提純加工轉變成電池級碳酸鋰，下游企業也會采購工業級碳酸鋰委托企業再加工為電池級碳酸鋰，在現貨實際中工業級碳酸鋰也作為電池級碳酸鋰的替代品采購使用。

在交割質量標準方面，電池級碳酸鋰在行業標準的基礎上，對產品的燒失量、磁性物質和微量元素等指標做了調整。邵婉嫕認為，交割品級較2013年有色金屬行業標準的基礎上收緊磁性物質含量，新增燒失量、硼、氟等指標約束，并放寬鉀、鈣、氯含量要求，一是符合多元化鋰資源供應結構，保障交割貨源的充足，二是結合下游實際采購標準，遵循下游企業的中長期需求變化方向。

在升貼水方面，工業級碳酸鋰替代交割的貼水設計為25000元/噸。對此，高志華解釋說，升貼水需要充分考慮工業級碳酸鋰加工為電池級碳酸鋰的成本和損耗，在確保基準交割品地位的同時兼顧替代交割品進入交割的可能性，保障交割資源的穩定性。根據過往的經驗，25000元/噸的升貼水在86.4%的時間內都高于電池級碳酸鋰和工業級碳酸鋰之間的現貨價差，可以較好地保證期貨價格不在基準品和替代品間漂移。

在交割區域上，碳酸鋰期貨交割點分布在主產銷區，包括四川、江西、青海3個省，其中四川為基準交割地，四川不設升貼水，青海貼水1000元/噸；主銷區包括湖南、江蘇、福建、廣東、湖北和上海6省（市），不設升貼水。對此，邵婉嫕表示，江西具有鋰云母資源稟賦、青海擁有鹽湖資源優勢、四川地區以外購鋰精礦為主且鋰鹽產品半數于省內消化，2022年三省產能分別占45%、20%和19%。江西作為我國碳酸鋰的核心主產區，成為期貨的定價基準交割地。江蘇、湖南、福建、廣東、湖北是碳酸鋰的主銷區，即國內正極材料的聚集地；上海是我國碳酸鋰進口的主要樞紐之一，也成為碳酸鋰期貨的交割地。廣發期貨發展研究中心有色金屬分析師林嘉旎表示，三個主產區的產量占國內碳酸鋰總產量的75%，全部交割區域產量占國內總產量的88%，五個主銷地占國內總消費量的41%，全部交割區域消費量占國內總消費量的51%，并且非交割區域的交割資源也都是臨近省份，這樣的設計就保障了碳酸鋰期貨有豐富的現貨資源可供交割。“碳酸鋰之所以沒有在主要消費地之間設置升貼水，主要是因為碳酸鋰屬于局部生產全國消費的產品，每個產區的產品沒有完全固定的輻射范圍，并且碳酸鋰的運費相較于其價格中樞占比很低，因此在現貨報價中無論是送貨制還是提貨制都沒有單獨核算運費。考慮到青海地區較為偏遠，相較于其他兩個產區的運輸成本明顯偏高，因此貼水1000元/噸。”林嘉旎說。

碳酸鋰期權合約與期貨合約將同步上市。碳酸鋰期權合約的交易單位為1手（1噸）碳酸鋰期貨合約，最小變動價位10元/噸，行權價格覆蓋標的碳酸鋰期貨合約上一交易日結算價上下浮動 1.5 倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。據介紹，碳酸鋰期權合約采用分段行權價格間距，當行權價格位于100000元/噸或以下區間時，行權價格間距為1000元/噸；當行權價格位于100000元/噸至300000元/噸時，行權價格間距為2000元/噸；當行權價格大于300000元/噸時，行權價格間距為5000元/噸。行權方式為美式，即買方可以在到期日之前任一交易日的交易時間以及到期日15:30之前提出行權申請。

“碳酸鋰期權合約采用分段行權價格間距的主要原因在于碳酸鋰現貨價格的運行區間較大，按照歷史情況，電池級碳酸鋰現貨均價最低值在2.25萬元/噸，最高值在56.7萬元/噸。并且在不同行權價格區間內，綜合考慮價格波動幅度以及期權活躍度設計分段行權價格間距，以滿足投資者的套保、避險需求。”邵婉嫕表示。

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