2023年2—4月份，對于天津新航紀元食品科技有限公司（下稱新航紀元）來說，是企業發展歷程上值得紀念的一段時期。這家主要從事豆油、棕櫚油等油脂類貿易的產業鏈中游企業，全年油脂類現貨貿易量已經做到了約10萬噸。兩個多月里，在北京合益榮投資集團有限公司（下稱合益榮）和銀河期貨的幫助下，新航紀元不僅進一步厘清了結合業務實際進行風險管理的“頭緒”，而且通過實踐操作對衍生工具和策略有了更深入的理解。

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“變化起源于今年2月底，公司參與了大商所‘2+1’牽手工程，并安排相關人員在合益榮旗下3家現貨企業以及銀河期貨進行了為期9周的學習，對期貨衍生品市場知識、交易策略、風控體系等方面有了較為系統的認識，并建立起了更加完善的風控體系?！毙潞郊o元相關負責人介紹道。

據上述人士介紹，新航紀元參與“2+1”牽手工程期間，基于所學知識“小試牛刀”，通過賣出基差參與庫存輪換，在管理風險的同時實現了期現結合盈利。

服務企業的新機制

所謂“2+1”牽手工程，即“1家產融基地和1家期貨公司組成期現團隊，結對指導1家意向參與或初入期貨市場的產業企業（簡稱實踐企業）”。其中，意向參與企業指未開立期貨賬戶或開戶但近3年在大商所未交易企業；初入企業指2020年、2021年、2022年在大商所年均累計成交量低于10手的企業。

期貨日報記者了解到，大商所“2+1”牽手工程旨在聯合產融基地和會員單位，探索培育產業客戶新路徑，幫助意向參與或初入期貨市場的產業企業盡快掌握衍生工具應用模式、積累內部管理經驗。

據大商所相關負責人介紹，在實際執行層面，首先是實踐企業委派相關部門負責人或業務骨干，脫產深入產融基地，學習期現結合相關策略、風險管理方案的設計操作流程、套保會計的處理應用和內部管理方式等內容。在學習完成后，期現團隊還必須深入實踐企業開展1次回訪交流活動，進一步解答實踐企業相關部門和人員的問題，鞏固實踐學習成果。

傳經送寶結成果

據記者了解，當前，我國油脂產業（豆油、棕櫚油）的產品標準化、同質化程度較高，上下游基于“基差點價”的現貨貿易模式已經完全成熟，報價模式基本都為“期貨價格±基差”形式，客戶轉換成本較低，對于價格的敏感度較高，通常10元左右的基差價差就很可能成為交易是否達成的臨界點。同時，近幾年部分行業企業開始逐漸引入基于期權的“含權貿易”模式，因此油脂類貿易企業利用期貨、期權工具鎖定采購成本、增厚利潤的必要性和主動性普遍較強。

顯然，如何穩健經營、增加企業效益成為擺在新航紀元發展面前的一道難題。

“2月底至3月中旬，銀河期貨開始系統培育新航紀元學習期貨和期權的基礎知識，包括各常用交易策略的運用場景和實際效果；如何對照盤面計算每日策略盈虧；如何結合行情判斷設計與執行交易策略；以及相關的頭寸管理、套保比例計算、動態套保與場外期權策略設計等等。”銀河期貨相關負責人說道。

據介紹，除了銀河期貨的衍生品市場知識專項培訓之外，作為大商所產融基地，合益榮還安排旗下兩家油脂企業為新航紀元業務人員講授了現貨貿易中確定基差的方法，基差采購、銷售的具體操作等。此外，針對市場供求關系、未來價格、基差走勢如何搭建起完善的分析體系，并據此優化遠月采購基差、實施跨月與跨品種套利，也是產融基地向新航紀元傳經送寶的“必修課”。

“通過學習，公司也開始在現貨經營貿易中嘗試利用衍生品市場進行頭寸管理?！毙潞郊o元上述負責人說道。

例如，2023年3月9日，新航紀元參與了某儲備庫的豆油輪換項目，涉及規模400噸，主要流程是先將庫存油脂出售至外部，后再進行同樣數量產品采購，實現庫存輪換。此次出庫單價為9350元/噸，儲備庫要求2023年4月20日前完成入庫，實現輪換。

新航紀元將出庫單價折算成“期貨盤面價+基差”，折算均價約Y2305+400元/噸，通過對市場供需情況的分析，判斷未來基差應當延續下降通道繼續下行，因此制定了“做空基差”的期現結合套利策略。在將儲備貨物出庫銷售的同時，在期貨端進行買入套保，從而將期、現兩腿組合成一個空現貨、多期貨的“空”基差組合。當市場價格下降到Y2305+350元/噸時，及時采購現貨入庫，同時將期貨頭寸平倉。整個過程不僅規避了輪換過程中的價格變動風險，還獲得了50元/噸的超額盈利。

新航紀元學到了啥？

“在日益激烈的市場競爭下，新航紀元作為后來者，進一步認識到了衍生品市場對于企業發展的重要作用，也真正學會了使用期貨工具的具體策略和方法?！痹摴旧鲜鋈耸空f道。

而通過此次“2+1”牽手工程，對當前衍生品業務模式進行重新梳理，對新航紀元來說或許是更大的收獲。據悉，新航紀元一方面對套期保值業務的相關組織架構和業務流程進行了優化，重新部署部門和人員職責，組建一體化、專業化的期現團隊，設立投資決策委員會，落實分權責任制；另一方面，從無到有逐步建立完備的風控體系，覆蓋事前、事中和事后風控，確保在交易前進行充分行情研究、評估投資風險，在交易中注重交易執行、倉位控制、資金管理等，在交易后進行交割、結算并及時總結，為企業后續良性發展打下了堅實基礎。

該人士表示，下一步，新航紀元擬根據公司風險管理需要逐步擴大常規套期保值業務規模，對現貨頭寸進行期貨盤面對沖，并在做好基本的“基差點價”和套期保值基礎上，學習探索對期權和基差的深入使用，在期現結合控制風險的前提下進一步穩定企業收益?！拔覀円蚕Ｍ^續參與大商所‘2+1’牽手工程、企業風險管理計劃等項目，從中獲得專業指導，幫忙我們借助期貨市場穩健經營、發展壯大?！?/p>

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