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央行8月11日公布的7月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月末，廣義貨幣(M2)余額285.4萬億元，同比增長10.7%，增速分別比上月末和上年同期低0.6個和1.3個百分點；7月人民幣貸款增加3459億元人民幣，同比少增3498億元，預(yù)期8480億元；7月人民幣存款減少1.12萬億元，同比多減1.17萬億元。同日公布的社融數(shù)據(jù)顯示，7月社會融資規(guī)模增量為5289億元人民幣，同比少增2703億元，預(yù)期11200億元，前值增42241億元；社融存量同比增速為8.9%，比上個月回落0.1個百分點。

總的來看，7月新增信貸、社融數(shù)據(jù)不及市場預(yù)期。光大期貨宏觀分析師于潔告訴期貨日報記者，從季節(jié)性來看，社融、人民幣貸款、人民幣存款均有明顯的季節(jié)性，體現(xiàn)為為季末沖高、季初回落。波動產(chǎn)生的原因是因為季末是銀行存款規(guī)模考核的時間點，銀行攬儲行為的季節(jié)性波動導(dǎo)致存貸款隨之波動。7月恰逢上半年考核結(jié)束，社融、人民幣存貸款規(guī)模在全年中屬于較低水平。其中信貸方面，中國民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，季初信貸“小月”、前期信貸加量投放形成透支以及有效信貸需求仍不足導(dǎo)致7月新增人民幣貸款同比少增。分部門看，企業(yè)和居民貸款均同比收縮，居民端壓力加大，非銀貸款明顯多增。

數(shù)據(jù)顯示，住戶貸款減少2007億元，在6月高增后明顯回落，其中短期貸款減少1335億元，中長期貸款減少672億元；企（事）業(yè)單位貸款增加2378億元，其中，短期貸款減少3785億元，中長期貸款增加2712億元，票據(jù)融資增加3597億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加2170億元。

社融方面，7月社融規(guī)模同比增速繼續(xù)回落。7月對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加364億元，同比少增3892億元；對實體經(jīng)濟發(fā)放的外幣貸款折合人民幣減少339億元，同比少減798億元；委托貸款增加8億元，同比少增81億元；信托貸款增加230億元，同比多增628億元；未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票減少1962億元，同比少減782億元；企業(yè)債券凈融資1179億元，同比多219億元；政府債券凈融資4109億元，同比多111億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資786億元，同比少651億元。

于潔表示，新增人民幣貸款是社融同比減少的主要拖累項。人民幣貸款增量的分項中，7月分項中除了票據(jù)，其他分項均同比少增，而6月正好相反。其中，住戶貸款同比少增3224億元，住戶中長期貸款同比少增2158億元，短期貸款同比少增1066億元，除了銀行放貸的季節(jié)性，從需求端來看，6月份房企通常會加大推盤，6月房地產(chǎn)銷售達(dá)到年內(nèi)小高峰以后7月會明顯降溫；消費方面，“618”活動大促后，7月消費相應(yīng)也會出現(xiàn)降溫。

“同時，企業(yè)貸款同比少增499億元，其中企業(yè)中長期貸款少增747億元，短期貸款同比少增239億元。企業(yè)中長期貸款7月是年內(nèi)首次同比少增，企業(yè)中長期貸款通常用于基建、制造業(yè)投資、地產(chǎn)投資，需要專項債拉動配套投資。7 月專項債發(fā)行再次放緩，單月合計僅發(fā)行1962億元，相應(yīng)企業(yè)中長期貸款有所降溫。考慮到年內(nèi)仍有1.3萬億元額度待發(fā)行，2023年新增專項債需于9月底前發(fā)行完畢，8月和9月或迎專項債年內(nèi)發(fā)行高峰，對相應(yīng)的企業(yè)中長期貸款、社融都有一定的拉動。”于潔說。

溫彬認(rèn)為，從金融數(shù)據(jù)可以看出，受季節(jié)性效應(yīng)、前期信貸投放節(jié)奏較快以及有效信貸需求仍不足影響，7月新增信貸重回低位，信用擴張的穩(wěn)定性和可持續(xù)性亟需加強。為此，7月政治局會議聚焦“擴大內(nèi)需、提振信心、防范風(fēng)險”三大目標(biāo)，提出加大宏觀政策調(diào)控力度、加強逆周期調(diào)節(jié)和政策儲備，明確釋放了支持實體經(jīng)濟信號。

在溫彬看來，穩(wěn)財政和寬貨幣組合將協(xié)同推進，降準(zhǔn)等總量政策有望加快落地，政府債發(fā)行和使用提速，擴投資、促消費，大力支持科技創(chuàng)新、實體經(jīng)濟和中小微企業(yè)發(fā)展；房地產(chǎn)政策加快調(diào)整優(yōu)化，高能級城市的購房政策放松、結(jié)構(gòu)性優(yōu)化，以及保障房建設(shè)和城中村改造也有望加速落地生效；活躍資本市場、推進一攬子化債方案制定實施，均有助于提振投資者信心。政策筑底和經(jīng)濟蓄力，將驅(qū)動后續(xù)信用穩(wěn)定擴張和信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，并進一步增強經(jīng)濟穩(wěn)步回升的動能。

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