全球球精選！鐵礦：預期先行，關注中期強弱切換機會

(資料圖)

近期鐵礦市場振蕩偏強運行

從當月市場運行的主導邏輯來看：宏觀面，6月美國政府債務上限法案落地，聯儲宣布暫停加息，但表態下半年仍將有兩次加息；國內經濟預期總體向好，然經濟基本面仍存隱憂，強政策預期或有落地風險。產業面，上月鐵礦供需雙強，高鐵水疊加低庫存，短期利好驅動為主，但終端需求難見起色，從中長期增量上看，鐵礦仍表現為供強需弱的格局。政策面，今年粗鋼壓減的總基調預計以平控為主，需關注下半年限產政策的落地情況。

海外金融風波邊際緩和，國內經濟預期總體向好

宏觀方面，海外金融風波邊際緩和，驅動市場風險偏好回暖。國內經濟預期總體向好，然基本面仍存隱憂，強政策預期或迎來證偽。從海外看，6月美國政府債務上限法案落地，聯儲宣布暫停加息。一季度美國實際GDP年化季率終值超預期環比增長2.0%，通脹水平依然高于預期，多數決策者預計下半年仍將有兩次加息。從國內看，6月制造業PMI為49.0%，環比上升0.2%；非制造業商務活動指數為53.2%，環比下降1.3%，制造業景氣水平改善，非制造業仍高于臨界點，其中建筑業企業信心較強。從月度核心經濟數據看，地產、基建仍存隱憂，經濟基本面數據疲弱。國內政策進入窗口期，近期政策利好落地不及預期，后續市場或仍偏樂觀計價。

近期鐵礦供需雙強，高鐵水疊加低庫存

供給端，6月鐵礦供應整體偏強，到港量表現中性偏強。上月澳巴發運環比增加，其中澳洲發運和巴西發運均為增量，全球發運總量環比增加，中國45港到港總量及北方港口到港量均為增量。從邊際增量上看，鐵礦供需格局相對寬松，表現為供強需穩。

需求端，上月鐵水產量連續四周增加至近年同期高位，疏港量環比增加，鋼廠盈利明顯好轉。鐵礦下游需求持續好轉，市場預期向好，但終端需求難見起色。主因鋼廠受長流程利潤驅動復產，日產量逐步增加，驅動市場形成鋼廠補庫原材料的預期，鐵水表現較強。今年粗鋼壓減的總基調以平控為主，近端強鐵水對遠月壓力較大，疊加淡季效應，則鐵水產量總體趨勢預計仍然回落，但幅度或不大。礦價上方壓制力度不減，關注下半年限產政策的具體落地情況。

庫存端，上月港口庫存環比小幅增加，鋼廠鐵礦庫存處于近年低位，去庫現象仍存，關注利多驅動。港口庫存逐漸進入壘庫周期，鋼廠長流程生產利潤充足驅動鋼廠補庫。然而從現實情況來看，多數鋼廠對后市預期仍然謹慎，也迫于資金壓力，仍維持低庫經營的情況，庫存消費比仍未見底。當前鐵礦價格回升，鋼廠補庫動作仍然謹慎，多以按需補庫為主。從鋼廠的進口礦庫存總量指標及庫存消費比指標看，均處于近年低位。

關注中期強弱切換機會

展望后市，宏觀利好部分兌現，強預期難以證偽，鋼廠受利潤驅動生產意愿較強，鐵水表現較強，鐵水性價比明顯優于廢鋼，然而預期賽道交易擁擠，短期鐵礦估值處于高位，市場情緒回落，礦價或將振蕩運行。操作建議：2309合約短期觀望為主。（本文作者期貨從業信息：F03114198）

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