期貨衍生品助力石化產(chǎn)業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)

當(dāng)前國際環(huán)境復(fù)雜多變，世界石化產(chǎn)業(yè)布局加速重構(gòu)，我國石化產(chǎn)業(yè)正從供不應(yīng)求向供大于求轉(zhuǎn)變。在中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會、鄭州市人民政府4日主辦的“2023全國石油和化工行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢分析會”芳烴及乙二醇市場分論壇上，與會嘉賓普遍認(rèn)為，在加快構(gòu)建新發(fā)展格局中，企業(yè)要共謀發(fā)展新路徑，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理意識，充分運(yùn)用期貨衍生品助力產(chǎn)業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

受多因素影響，當(dāng)前國內(nèi)化工品市場價(jià)格波動較大，化工產(chǎn)品整體呈現(xiàn)去利潤化和負(fù)利潤化的特征。這一市場變化使得越來越多的化工企業(yè)開始關(guān)注并參與期貨衍生品市場。

(資料圖片僅供參考)

期貨日報(bào)記者了解到，隨著實(shí)體企業(yè)套保需求的增加，能化板塊期貨持倉增幅明顯。今年上半年，乙二醇和苯乙烯期貨日均持倉量分別為59萬手和35萬手，同比增長28%和64%；兩個(gè)品種法人客戶持倉占比均接近80%，期現(xiàn)貨價(jià)格相關(guān)性、套保效率均在98%以上，功能發(fā)揮情況日益向好。

乙二醇和苯乙烯期貨上市以來，期貨價(jià)格影響力快速提升。乙二醇貿(mào)易商利用期貨市場開展基差貿(mào)易的比例從之前的不足一半增至目前的90%,前十大生產(chǎn)企業(yè)中有6家參與期貨市場，部分企業(yè)通過套期保值實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定經(jīng)營。乙二醇和苯乙烯產(chǎn)業(yè)使用期貨價(jià)格進(jìn)行貿(mào)易定價(jià)、參與期貨市場套保已經(jīng)成為新常態(tài)。

目前，在推進(jìn)石化產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展過程中，面臨諸多挑戰(zhàn)與機(jī)遇。中國石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，要加快推進(jìn)乙二醇產(chǎn)業(yè)制造體系、市場體系、風(fēng)險(xiǎn)管理體系現(xiàn)代化，加快推進(jìn)行業(yè)產(chǎn)融結(jié)合、上下游融合、科研與產(chǎn)業(yè)鏈相協(xié)調(diào)發(fā)展。“發(fā)現(xiàn)好、利用好、研究好期貨工具，是未來中國企業(yè)走向國際市場的重要手段。”該負(fù)責(zé)人稱。

大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，自2007年首個(gè)化工品種線性低密度聚乙烯期貨上市以來，大商所始終堅(jiān)持“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國家戰(zhàn)略”的宗旨，通過開展多方面工作持續(xù)深耕產(chǎn)業(yè)鏈，不斷豐富石化期貨產(chǎn)品序列、發(fā)揮期貨市場功能，加強(qiáng)與石化產(chǎn)業(yè)融合，多措并舉滿足產(chǎn)業(yè)實(shí)際需求。大商所將繼續(xù)與石化企業(yè)緊密團(tuán)結(jié)在一起，緊跟國家戰(zhàn)略方針，充分利用衍生工具，推動我國石化產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。

記者了解到，東北中石油國際事業(yè)有限公司長期在國際、國內(nèi)開展期貨業(yè)務(wù)，該企業(yè)依托中石油全球布局，充分利用兩種資源、兩個(gè)市場，積極開拓油品、石化產(chǎn)品的國際貿(mào)易，不斷延伸價(jià)值鏈。

東北中石油國際事業(yè)有限公司常務(wù)副總經(jīng)理賀江表示，在價(jià)格管理方面，國內(nèi)現(xiàn)行模式是以CCF價(jià)格作為結(jié)算依據(jù)，在國內(nèi)進(jìn)行期貨套期保值。通常在采購環(huán)節(jié)，企業(yè)會根據(jù)未來的原料采購計(jì)劃與工廠方面簽訂長協(xié)，同時(shí)在期貨市場進(jìn)行對應(yīng)數(shù)量的期貨買入保值，規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。在庫存管理中，尤其是面臨下行趨勢、乙二醇價(jià)格波動較大時(shí)，企業(yè)通過賣出保值規(guī)避現(xiàn)貨敞口庫存風(fēng)險(xiǎn)。“我們做期貨業(yè)務(wù)，不是把期貨衍生品當(dāng)作套利的工具，而是作為價(jià)格管理、風(fēng)險(xiǎn)管控的工具，更多是與現(xiàn)貨業(yè)務(wù)進(jìn)行匹配，形成穩(wěn)定的增長模式。”他稱。

據(jù)與會嘉賓介紹，現(xiàn)有化工企業(yè)期現(xiàn)結(jié)合模式主要包括現(xiàn)貨庫存調(diào)節(jié)管理、期權(quán)管理、工廠加工費(fèi)管理，以及現(xiàn)貨基差和價(jià)差管理。

“對企業(yè)來講，期權(quán)和期貨的選擇要結(jié)合每家企業(yè)的具體情況，選擇合適的工具、合適的策略。”前程石化聚酯部副總經(jīng)理王述表示，期貨對于企業(yè)來講是套保的“常規(guī)武器”，期權(quán)在有些時(shí)候更像“特種兵”，在合適的時(shí)間可能會產(chǎn)生額外收益。在他看來，期權(quán)和期貨并不是對立的工具，可以根據(jù)情況組合使用。

當(dāng)前市場中期現(xiàn)貿(mào)易商越來越多，基差報(bào)價(jià)已經(jīng)成為市場主流。在恒力化工學(xué)院院長魏一凡看來，目前，很多化工企業(yè)都有自己的投研隊(duì)伍和分析部門，也都在積極利用期貨工具進(jìn)行套期保值和對沖。“企業(yè)做套保需要什么樣的邏輯框架，關(guān)鍵還在于人才的投入。”魏一凡表示，投研是新的生產(chǎn)力，產(chǎn)業(yè)企業(yè)應(yīng)重視投研隊(duì)伍的建設(shè)，吸納懂金融、懂產(chǎn)業(yè)的復(fù)合型人才。

目前，行業(yè)內(nèi)面臨“面粉比面包貴”的現(xiàn)象，幫助化工企業(yè)實(shí)現(xiàn)閉環(huán)套保、穩(wěn)定經(jīng)營成為最迫切的需求。

期貨日報(bào)記者了解到，目前大商所已為石化產(chǎn)業(yè)提供了多維度、系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品供給體系。今年5月上市乙二醇和苯乙烯期權(quán)后，大商所實(shí)現(xiàn)石化品種期貨、期權(quán)全覆蓋，形成了期貨與期權(quán)全面發(fā)展新局面。同時(shí)，期貨市場功能持續(xù)發(fā)揮，今年上半年，6個(gè)能化品種期貨和期權(quán)日均持倉量419萬手，較去年同期增長45%，期貨品種期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性均在0.9以上。此外，大商所也順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，多措并舉滿足產(chǎn)業(yè)實(shí)際需求，將苯乙烯期貨交割區(qū)域擴(kuò)展至華北、東北，推出PVC集團(tuán)化交割，增設(shè)12家交割庫、9個(gè)交割品牌，持續(xù)招募場外產(chǎn)業(yè)交易商，開展“大商所企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”“產(chǎn)融基地”等項(xiàng)目，多維度幫助產(chǎn)業(yè)客戶認(rèn)識和使用衍生品。

大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，針對市場訴求，大商所將以延伸產(chǎn)業(yè)鏈品種，幫助企業(yè)鎖定加工利潤，實(shí)現(xiàn)閉環(huán)風(fēng)險(xiǎn)管理為目的，推動純苯、硫黃、石油焦等產(chǎn)業(yè)關(guān)注的新品種上市，完善烯烴、芳烴以及合成樹脂等產(chǎn)業(yè)鏈布局，探索石化品種對外開放路徑。同時(shí)，針對塑料產(chǎn)業(yè)現(xiàn)貨貿(mào)易月均結(jié)算的需要，積極推進(jìn)月均價(jià)期貨上市工作，進(jìn)一步完善塑料板塊品種工具體系，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性和穩(wěn)定性，助力產(chǎn)業(yè)行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

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