根據(jù)我們2023年8月在河南的調(diào)研，特整理出以下幾個影響產(chǎn)業(yè)的關(guān)鍵問題，期待以下思考能對產(chǎn)業(yè)有借鑒意義：

問題一：除東北外，內(nèi)蒙古和新疆作為花生新增種植主要區(qū)域，預(yù)計2個地方今年新增供應(yīng)量多少，未來幾年這種增量格局能否延續(xù)？今年花生出油率預(yù)計多少，能否重演去年主產(chǎn)區(qū)高出油率？主要的供需情況還值得關(guān)注什么內(nèi)容？

思考：伴隨著地方對于花生的支持力度加大，新增的種植區(qū)域正在成型，相比于傳統(tǒng)的河南，山東，東北等主產(chǎn)區(qū)，內(nèi)蒙和新疆正成為潛在的種植增量地區(qū)，但與我國播種面積480萬公頃相比，不足100萬畝的面積新增對產(chǎn)業(yè)總體影響有限。此外，受物流運距的影響，內(nèi)蒙和新疆的花生難以形成跨區(qū)域的沖擊力量。但值得重視的是，我國降雨帶北移的預(yù)期正不斷被鞏固，有利于后續(xù)更有效率的土地使用成型。

【資料圖】

未來花生的種植面積仍舊需要看主產(chǎn)區(qū)，目前河南的春花生受到替代作物沖擊，預(yù)計趨勢性降低，雖然我們今年觀察到了面積新增，但要回復(fù)到2021年的種植面積水平或有難度。種植意向降低的關(guān)鍵原因是花生不斷提高的種植成本和背后潛在的種植風(fēng)險提高，預(yù)期未來除了遼吉之外，花生的種植面積或難有顯著提升空間。

本季花生定價后續(xù)需要重視：

1）低庫存在油廠的采購意愿

大體上預(yù)期本年度油廠采購或有意識地延后，但購買量預(yù)計高于去年同期，開秤價預(yù)計10月出價，10月中旬是關(guān)鍵節(jié)點；

2）遠期的進口到港預(yù)期

過去的情況是22年10月至23年3月全球花生出口猛增近20%至200萬噸(去殼)，主要反映了蘇丹對中國裝船較大(最近市場信息顯示我國港口中蘇丹花生庫存水平達到去年同期的三倍)。USDA預(yù)計蘇丹22-23年度對外出口花生達到36萬噸(去殼)，較21-22年度略增。此外，今年以來巴西花生出口持續(xù)增加，目前預(yù)計2023日歷年總出口達創(chuàng)紀錄的33萬噸，高于4年前的20.2萬噸。今年以來蘇丹和塞內(nèi)加爾這兩大中國進口花生的主要來源國均發(fā)送內(nèi)嚴重的內(nèi)部武裝沖突和騷亂，兩國每年向全球出口85-100萬噸花生，占全球花生出口的20%左右。

但后續(xù)海外市場或持續(xù)有不確定的因素。

3）大宗植物油的價格趨勢

全球花生產(chǎn)量5000萬噸，，油料總產(chǎn)量6億噸，因此花生是被動定價的。未來伴隨著海外生柴利潤轉(zhuǎn)暖，棕櫚油在厄爾尼諾下的減產(chǎn)確認和國內(nèi)豆油儲備購買，預(yù)計花生也傾向于向多頭邏輯轉(zhuǎn)變，但花生的定價又很依賴于花生油的消費，一旦下游難以承接原料上行的成本轉(zhuǎn)移，那么預(yù)期花生上行空間也較其他植物油的想象力更低。

問題二：去年面積減量、單產(chǎn)下滑，河南開秤后油廠積極入市提價采購。今年預(yù)計開秤價多少，油廠何時入市，以何種心態(tài)入市？

思考：據(jù)Mysteel調(diào)研顯示，截止到8月18日國內(nèi)花生油樣本企業(yè)廠家花生庫存統(tǒng)計46526噸，環(huán)比上周減少1250噸，同樣口徑下去年同期3.4萬噸，前年同期5.3萬噸，最近的油廠庫存基本依賴進口蘇丹米補充，中性的庫存水平也暗示市場預(yù)期有新季花生油廠補庫的預(yù)期。

從開秤價看，通貨5-5.5元每斤是市場的大致預(yù)期，但再往上漲價預(yù)計企業(yè)的收購意愿有限，對應(yīng)油料米的價格區(qū)間【8800,10000】元每噸，目前種植主題對新季價格仍持樂觀態(tài)度，預(yù)期油廠收購在大量上市初期保持觀望態(tài)度。

此外值得重視的是，當(dāng)大宗植物油價格再度上行，比如豆油盤面價格上行至9000時，花生的跟漲仍舊不積極，這與當(dāng)下花生油的提價空間受限有明顯的關(guān)系，當(dāng)植物油再高價運行時，勢必出現(xiàn)小包裝油生產(chǎn)企業(yè)因為下游銷售價格提價困難而遭遇利潤擠壓，以至于減少原料采購的負反饋，后續(xù)植物油高價的初期或?qū)ㄉ奶嵴裼邢蓿ㄉP面的正套局面有望維持。

基于目前的情況，花生產(chǎn)業(yè)的預(yù)測大致可以歸納為以下幾點：

A.在去年極度減產(chǎn)年份，花生價格上漲的最大漲幅僅有 35%，2022-23 年花生現(xiàn)貨均價 10.3 元每公斤相較于 21-22年度同期 8.35 元每公斤，價格上漲 23%。20%左右的YOY 減產(chǎn)已經(jīng)在我國農(nóng)產(chǎn)品種植歷史上屬于極端事件，但漲幅不及預(yù)期我們理解或趨勢性地抑制我國花生種植的自主性意愿。

B.在最新的種植面積討論上，我們的調(diào)研顯示在全國種植面積總量上整體呈現(xiàn)同比擴大的趨勢，較去年同期增加 8%左右，但仍舊較 2021-22 年度減少 11%左右。

C.從種植面積的結(jié)構(gòu)比較上看，吉林擴大種植的積極性最為顯著預(yù)計同比增加 20%-30%，但此前的種植基數(shù)偏低，河南春花生種植面積減少最為顯著。種植利潤是驅(qū)動種植意向改變的主要因素，今年河南小麥的種植利潤較花生高50%以上,且小麥的投入較少,在南陽和駐馬店等春花生的傳統(tǒng)產(chǎn)地基本看不到花生。遼寧和吉林因為單產(chǎn)優(yōu)勢，花生較之于玉米小麥有一定的種植利潤的優(yōu)勢，因此種植面積繼續(xù)擴大。

D.遠期來看，春季花生種植面積減少是趨勢性的，未來為了更高的種植收益，麥套，麥茬和蒜瓜茬是未來的主流。東北基于其土地肥力形成的高單產(chǎn)和偏低的人工成本正不斷鞏固其中國花生種植的潛力。

E.單邊的油用花生定價即使有一定獨立性，但依舊高度依賴于全球油脂油料市場的整體氛圍，且國內(nèi)定價的花生油已經(jīng)相當(dāng)逼近其向上的天花板，我們理解整體上花生期貨的價格中樞或逐步下移，未來半年 01 合約波動區(qū)間[9500.10800]。

問題三：今年新作花生上市后有何策略方向？供應(yīng)鏈金融會在河南逐步推進嗎？（2-4嘉賓，現(xiàn)有遼寧正業(yè)、山東玉皇等）對花生基差交易如何看待，能否像其他油脂油料板塊品種一樣成主流？花生期貨上市后對產(chǎn)業(yè)帶來了什么影響？

思考：花生期貨上市后，現(xiàn)貨公司的經(jīng)營體系有了相對多元化的選擇，尤其在花生的基差交易上。當(dāng)花生現(xiàn)貨價格顯著低于期貨定價時候，持有現(xiàn)貨且有現(xiàn)貨流通渠道或交割庫的企業(yè)則有很大的機會參與多現(xiàn)貨同時空期貨的正套頭寸，并以交割作為最后的安全閥，往往每個合約豆油2-3次較為確定的交易性機會，此外這也間接助力了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能。

更值得期待的是基于期貨市場而形成的訂單農(nóng)業(yè)模式的新增，用花生的壓榨工廠通過期貨市場與種植戶或中介機構(gòu)簽訂類遠期合同的采購訂單，這個過程可以經(jīng)由“保險+期貨”模式或基差定價的模式，助力種植者鎖定種植風(fēng)險，助力規(guī)模化農(nóng)業(yè)的成型。

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