預期交易擁擠，鐵礦漲勢邊際放緩

(資料圖)

近期鐵礦市場情緒持續高漲

上周礦價整體震蕩偏強運行。回顧上周市場運行的主導邏輯：1.宏觀面，美國債務上限法案落地，持續關注6月美聯儲議息決策；國內經濟復蘇前景改善，市場運行總體平穩，政策利好預期難以證偽，但基本面仍存隱憂；2.產業面，高鐵水疊加低庫存，短期利好驅動為主；3.政策面，粗鋼壓減政策陸續出臺，預計今年粗鋼壓減的總基調以平控為主。上周中鋼協召開加快國內重點鐵礦項目開發建設調研座談會，旨在增強鐵礦資源保障，就加快推動一批優質鐵礦項目建設工作進行動員部署。

國內部分政策利好已落地

宏觀方面，海外金融風波邊際緩和，國內政策利好預期難以證偽，經濟復蘇前景改善，然基本面仍存隱憂。從海外看，美國債務上限法案落地，避免了美國國債違約，另需持續關注6月美聯儲議息決策。從國內看，總體經濟復蘇強于預期，世界銀行上調中國2023年GDP同比增速至5.6%，市場運行總體平穩，消費、房地產強勁反彈。然而國家統計局日前發布的經濟數據顯示，5月工業品PPI同比下降4.6%，環比下降0.9%，工業品市場需求總體偏弱，經濟基本面仍面臨挑戰。

產業面短期利好驅動為主

供給端，上周鐵礦發運整體偏強，到港量處于近年低位水平。上周澳巴發運環比增加，其中澳洲發運為增量，巴西發運為減量，全球發運總量環比上升，中國45港到港總量自上周短暫回升后再次明顯回落，北方港口到港量延續下降態勢。加拿大魁北克森林大火迫使力拓集團加拿大鐵礦公司停止其鐵礦業務，短期擾動鐵礦石發運，但預計影響有限。

需求端，上周鐵水產量處于高位，疏港量環比增加，鋼廠盈利持續好轉。鐵礦下游需求略有好轉，多個指標實現企穩回升，但終端需求淡季仍未被打破。5月以來，各地陸續出臺粗鋼壓減政策，預計今年粗鋼壓減的總基調以平控為主，部分地區限產政策或將于6月落地，礦價上方壓制力度不減。部分鋼廠計劃復產或提前結束檢修，驅動市場形成鋼廠補庫原材料的預期。然而6月正值需求季節性淡季，部分地區進入汛期，疊加鋼廠例行檢修預期增加，鐵水產量總體趨勢預計仍然回落，但幅度或不大。

庫存端，上周港口庫存延續下滑趨勢，澳礦和巴西礦庫存均為減量。鋼廠鐵礦庫存仍未見底，關注潛在的利多驅動。鋼廠長流程生產利潤充足，對鋼廠補庫構成一定驅動。然而從現實情況來看，多數鋼廠對后市預期謹慎，也迫于資金壓力，仍維持低庫經營的情況。當前鐵礦價格回升至中性水平，鋼廠補庫動作仍然謹慎，多以按需補庫為主。從鋼廠的進口礦庫存總量指標及庫存消耗比指標看，均處于近年低位。

09合約短期謹慎追漲

展望后市，海外金融風波邊際緩和，市場宏觀預期向好，09基差仍處近年高位，鋼廠受利潤驅動生產意愿較強，鐵水表現不弱，然而現貨跟漲謹慎，預期賽道交易擁擠，鐵礦估值處于階段性高位，短期利好或難充分兌現。操作建議：2309合約短期觀望，上方壓力位810附近。（本文作者期貨從業信息：F03114198）

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