分析人士：多因素綜合作用下 大豆價格可能繼續保持在高位

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近年來，烏克蘭戰事及其對大宗農產品價格的影響，進一步凸顯了一國提升農產品自給自足程度的重要性。中國目前是全球最大的大豆進口國，在全球貿易中占比近60%。中國對于自給自足的追求對大宗農產品價格具有重大影響。

2022年，在政府大力推動加強糧食安全的舉措下，中國大豆產量已經創下歷史紀錄。根據官方估計數據，全年國內產量增長23.7%，達到2028萬噸。“為實現中國農業農村部設定的到2025年年底使全國大豆產量提高40%的目標，中國未來幾年預計還會繼續增產。”芝商所農產品部執行董事Nelson Low表示。

據了解，相關增產措施包括鼓勵擴大大豆種植面積，大豆玉米間作以及改進農業實踐以提高作物產量。同時，農業農村部還推出多項計劃，以擴大利用轉基因大豆進一步提升產量的試點項目范圍。此外，為緩解消耗，農業農村部近期發布了一項旨在減少動物飼料中豆粕用量的三年計劃，要求將飼料中的豆粕比例從2022年的14.5%削減到2025年的13%。

Nelson Low認為，盡管國家可以采取一系列的措施增產擴產，但實現農產品安全的進程依然面臨諸多挑戰。一方面，包括氣候變化引發的極端天氣事件可能對大豆收成造成的影響。另一方面，大豆可與玉米交替種植，而玉米也是要提高產量的作物之一，更高的玉米價格或許也會吸引種植者。此外，雖然政府出臺措施推動種植面積向大豆種植傾斜，但中國巨大的消耗量意味著產量難以達到可滿足該國需求的水平。

從海關總署數據來看，2022年中國大豆進口量減少5.6%，為9108萬噸。“這已是連續第二年下滑，這可能是因為提升國內產量的舉措所致，也可能是因為新冠疫情和地緣政治緊張局勢導致的價格上漲和持續的供應鏈中斷所致。”Nelson Low表示，進口減少引發了中國大豆進口量或已見頂的猜測，荷蘭合作銀行近期發布的一份報告預測中國大豆進口下滑將持續到2030年。報告將進口下滑的原因歸結為牲畜產量減少、動物飼料內豆粕包含率下降以及農業實踐的改進。但即便如此，荷蘭合作銀行預計中國仍將是全球最大的大豆進口國。

根據政府數據，中國每年消耗約1.1億噸大豆。即使實現到2025年使國內產量提高40%的目標，并且消耗量隨著動物飼料對豆粕需求減少而下降，每年仍有可能面臨數千萬公噸的缺口。全球頭號大豆消費國保有如此龐大的需求水平，或將繼續對大豆價格產生重要影響。

就大豆價格的推動因素來看，Nelson Low認為，雖然中國是全球最大的大豆進口國，但消耗僅僅是推動大豆價格的諸多因素之一。自2020年中以來，大豆價格保持強勁上漲的勢頭，俄烏沖突爆發數月后價達到歷史新高，隨后從該高位回落。在Nelson Low看來，大豆價格走高的部分原因是供應量減少，全球最大的大豆出口國阿根廷遭遇旱災，導致產量跌至十余年以來的最低水平（美國農業部數據）。美國大豆產量也出現同比下降，且其國內消耗量增加也進一步影響出口。

同時，大豆的需求依然旺盛。他補充介紹，烏克蘭戰事對葵花籽油產量的持續影響繼續推高對替代食用油的需求，食用油價格也水漲船高，其中就包括豆油。豆油作為生物燃料的用途尚未導致需求增加，但也對出口造成了沖擊。根據美國農業部的數據，美國國內需求使得美國豆油出口價格失去競爭力，同時巴西生物柴油混合比提高到12%也影響到出口供應。此外，阿根廷的煉油商打算增加大豆進口量，以抵消旱情導致的國內產量下滑，也導致需求進一步增加。

“在產量下降和需求居高不下等因素的綜合作用下，大豆價格極有可能繼續保持在高位。”Nelson Low提到，由于大豆供應受到多種因素影響，而其中不乏極端天氣和地緣政治沖突等不可控因素，同時需求預計會繼續維持在高位，因此價格波動在可預見的未來或將延續。

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