草蛇灰線，鐵礦預期交易再度開幕

【資料圖】

近期鐵礦市場情緒高漲

5月礦價總體振蕩運行，市場交易節奏及情緒反復、月末有所轉好。從當月市場運行的主導邏輯看：1、宏觀面，美國債務上限法案落地，6月加息概率下行，驅動風險偏好回暖；國內政策利好預期難以證偽，但經濟基本面數據疲弱，地產、基建仍有隱憂；2、產業面，本月鐵礦供強于需，鋼廠長流程利潤釋放，鐵水表現不弱；此外，鋼廠庫存仍處近年低位，對鐵礦價格向上彈性有支撐；3、政策面，月中唐山粗鋼平控落地，預計今年粗鋼壓減的總基調以平控為主。月末中鋼協表示今年將啟動低碳排放鋼標準研究，綠色低碳發展仍是鋼鐵行業發展大勢。

宏觀環境邊際利好

宏觀方面，海外金融風波邊際緩和，國內政策利好預期難以證偽，然經濟基本面仍有隱憂。從海外看，美國債務上限法案落地，該法案將暫緩債務上限生效至2025年。美國5月新增非農就業33.9萬人，遠超市場預期，然而5月失業率也處于近期高點，目前市場主流預期美聯儲6月暫停加息。從國內看，5月財新制造業PMI為50.9，環比上月回升1.4%，略高于市場預期，然而官方PMI數據仍表明經濟活動疲弱。本月國內疫情再起，市場再度討論通縮，地產、基建仍有隱憂，但政策利好預期難以證偽。

鐵水產量表現不弱

供給端，5月鐵礦供應整體偏強，到港量表現中性。本月澳巴發運環比增加，澳洲發運和巴西發運均為增量，全球發運總量環比增加，北方到港總量環比小幅增加。從邊際增量上看，鐵礦仍表現為供強于需的格局。月末南非鐵礦運輸問題突顯，但對供給的擾動預計影響不大。5月31日南非貨運物流集團Transnet發布聲明稱由于電纜被盜已暫停其主要鐵礦石鐵路線的運營。由于南非發運港口尚有庫存，且可以使用卡車解決運輸問題，短期內本次電纜被盜風波對礦石發運影響較小。

需求端，本月鐵水產量環比下降，但表現不弱，且近兩周處于持續回升的態勢。鐵礦下游需求不弱，主因鋼廠受長流程利潤驅動復產，然而終端需求難見起色。本月以來，各地粗鋼壓減陸續開展，預計今年粗鋼壓減的總基調以平控為主。部分鋼廠計劃復產或提前結束檢修，驅動市場形成鋼廠補庫原材料的預期。目前正值需求季節性淡季，后市鐵水產量總體趨勢預計仍然回落，但幅度不大。

庫存端，本月港口庫存下行趨勢放緩，鋼廠鐵礦庫存仍在探底，關注潛在的利多驅動。近期鐵礦價格跌至階段性低位，疊加鋼廠長流程生產利潤較足，對鋼廠補庫構成一定驅動。然而從現實情況來看，鋼廠仍維持低庫經營的情況。鋼材終端需求不佳，鋼廠補庫動作仍然謹慎，多以按需補庫為主。從鋼廠的進口礦庫存總量指標及庫存消耗比指標看，均處于近年低位。

預計礦價短期振蕩偏強運行

展望后市，市場再度進入預期交易主線，宏觀預期轉好，鐵礦中期供需逐步轉向寬松，終端需求難見起色，然而鋼廠有復產動力，鐵水產量表現不弱，鐵礦庫存亦處于歷史低位。市場多空因素交織，預計礦價短期震蕩偏強運行。操作建議：2309合約短期偏多操作為主。（本文作者期貨從業信息：F03114198）

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